The post O rizicích a investování s value investorem McLennanem appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata:

• 02:36 – Matthew McLennan a jeho mládí bez elektřiny a teplé tekoucí vody.
• 12:56 – Co se naučil v Goldman Sachs během dotcom bubliny.
• 15:57 – Proč by se investoři měli snažit napodobit trpělivé, selektivní myšlení zahradníků.
• 27:01 – Proč jsou nejodolnější podniky jako skvělá vína a umělecká díla.
• 35:01 – Proč by měli investoři respektovat fenomén entropie jako pevný zákon života.
• 44:18 – Proč by se investoři měli mít na pozoru před spekulativními růstovými akciemi.
• 46:27 – Proč našel zalíbení v jednoduchých společnostech, jako jsou firmy vyrábějící brzdy na jízdní kola či výtahy.
• 57:14 – Jak vyloučit firmy, které nechcete vlastnit.
• 1:07:07 – Proč by mohlo být zlato přitažlivější než bitcoin jako potenciální zajištění proti chaosu.
• 1:18:25 – Proč je moudré diverzifikovat mimo USA, kde jsou akcie levnější.
• 1:23:33 – Proč hrozí, že americký dolar v nadcházejících letech oslabí.
• 1:32:59 – Matt a čínské akcie.
• 1:37:17 – Co nás může historie naučit o rostoucím riziku války mezi USA a Čínou.

Google podcast ZDE.

Apple podcast ZDE.

Tip:

• Portfolio fondu First Eagle US Value ZDE
• Portfolio fondu First Eagle Global ZDE
• Pohled First Eagle Global Value týmu – září 2022 (ZDE)

The post Odolný investor – Matthew McLennan appeared first on Investice do akcií.

Většina z nich si nicméně původní myšlenky Grahama časem upravila. Jednak s ohledem na svůj naturel, ale i v důsledku měnící se ekonomiky a společností, které v ní začaly převládat. Průmyslové (kapitálově náročné) společnosti začaly nahrazovat firmy z oblasti služeb, a ty následně technologické firmy. Akciové trhy se staly efektivnější. Přístup k informacím se zjednodušil a informační konkurenční výhoda značně erodovala. To si přirozeně vyžádalo i změnu přístupu investorů. Doba Grahamových net-nets se stala pro portfolia s vyšším objemem aktiv pod správou prakticky nepoužitelná a kdo ví, zda se ještě někdy vrátí.

Změnám v investiční filosofii se přirozeně nevyhnuli ani ve value investiční společnosti First Eagle Investments, jejíž kořeny sahají až do roku 1864. Před několika týdny se rozhodli sepsat dokument, v němž klíčové body své investiční filosofie popisují.

Dokument „Value as a Philosophy“ naleznete ZDE.

Klíčové závěry:

• Probíhá strukturální posun směrem ke znalostní ekonomice silně závislé na nehmotných aktivech, které z větší části nejsou zachyceny v běžných finančních účetních standardech. To představuje pro investory, kteří se snaží identifikovat podhodnocené akcie, výzvu.
• Dogmaticky neomezují svůj okruh potenciálních investičních příležitostí pouze na skupinu statisticky nejlevnějších akcií. Potenciální atraktivitu investice určuje charakter podnikání dané firmy. Teprve potom přichází odhad vnitřní hodnoty společnosti.
• Jejich value přístup je otevřený růstovým firmám, ale pouze za předpokladu, že růst generuje hodnotu. Věří, že tato skutečnost je na trzích často přehlížena. Investoři se často až příliš zaměřují na potenciál do budoucna.
• Zjistili, že růst generující hodnotu pro akcionáře je pravděpodobnější u firem, které investují v oblastech, v nichž mají nějakou konkurenční výhodu, nebo kde existují bariéry vstupu do odvětví.
• V neposlední řadě přispívá k úspěchu jejich investičního přístupu temperament portfolio manažerů. Vyznačují se trpělivostí, pokorou a flexibilitou.

The post Value investiční přístup v podání First Eagle Investments appeared first on Investice do akcií.

• současné ekonomické prostředí ve světě
• obavy z recese
• propady akciových trhů
• zvýšenou volatilitu
• komplikovanou situaci v Číně
• dobrou finanční situaci japonských korporací
• politické a ekonomické dění v EU
• valuace akcií v Evropě
• investiční příležitosti
• navýšení pozic ve zlatu a jeho úlohu v portfoliu

Kompletní výroční dopis akcionářům naleznete ZDE.

Portfolio First Eagle Global fondu k 31.10.2018 naleznete ZDE. Portfolio First Eagle US Value fondu potom ZDE.

The post First Eagle o investičních příležitostech ve světě a současné situaci na finančních trzích appeared first on Investice do akcií.

Kompletní čtvrtletní dopis akcionářům naleznete zde.

Stručný přehled témat:

• Tržní výkonnost v uplynulém čtvrtletí a její hlavní příčiny.
• Geopolitické události uplynulého kvartálu.
• Obava z poklesu bilanční sumy americké centrální banky (tzv. kvantitativní utahování), což by mohlo mít negativní vliv na cenu akcií a jiných aktiv.
• Nejvýnosnější a nejztrátovější pozice uplynulého čtvrtletí.
• Stručné komentáře k akciím Microsoft (MSFT), Fanuc (JP:6954), Keyence (JP:6861), Astellas Pharma (JP:4503), Comcast (CMCSA), Sodexo (FR:SW), Exxon (XOM), Nutrien (CA:NTR), Haw Par (SG:H02).

Tip:

• Seznam value investorů a odkazy na aktuální složení jejich portfolií naleznete v rubrice Seznam value investorů.

The post First Eagle Value Team – Kvantitativní utahování může mít negativní vliv na cenu aktiv appeared first on Investice do akcií.

Stručný obsah:

• Optimismus investorů stlačil kreditní spready dluhopisů a navýšil valuace akcií.
• Současné prostředí je pro value investory velmi obtížné.
• Jednou z příčin vysokých valuací jsou stimulativní kroky centrálních bank.
• Valuace všech tříd aktiv jsou velmi vysoké.
• Centrální banky začnou stahovat svá stimulační opatření.
• Rostoucí dluhy se stávají globálním problémem.
• McLennan a Hyman rozebírají možnost existence „super-bull marketu“.
• McLennan zdůrazňuje, že krátkodobě žene vzhůru valuace sentiment. Důležité je však se zaměřit na dlouhodobé fundamenty a nezapomínat na základní pravidlo investování – neztrácet peníze.
• Rozebírá možnost dalšího prudkého růstu akcií a otázku, jak by se měl v takovém případě value investor chovat.
• Ceny na trzích odrážejí poměrně vysoká očekávání investorů.
• McLennan zdůrazňuje, že nejlepší investiční příležitosti přicházejí v těžkých časech plných pesimismu a nikoliv v dobách všeobecného optimismu.
• Jako investici do každého portfolia doporučuje v současné době reálná aktiva typu zlata.

Kdo je Matthew McLennan?

Matthew McLennan je od roku 2008 portfolio manažerem v investiční společnosti First Eagle Investment Management. Matthew pracoval od roku 1994 pro investiční banku Goldman Sachs v divizi Goldman Sachs Asset Management, od roku 2001 působil jako CIO v divizi Investment Strategy Group, v roce 2003 se přestěhoval do Londýna a začal pracovat v divizi Goldman Sachs Global Equity Partners. McLennan převzal fondy od známého value investora Jeana Marie Eveillarda, který je spravoval více než čtvrt století a svými solidními výsledky a disciplinovaným value přístupem si vysloužil velký respekt a uznání ve světě akciových investic. Průměrná roční výkonnost First Eagle Global Fund se od založení v roce 1979 do roku 2018 pohybovala na úrovni 13,28 %.

Tip: Další rozhovory naleznete v rubrice Videa – Rozhovory. Seznam value investorů s odkazy na jejich aktuální strukturu portfolií naleznete v rubrice Value investoři – Seznam value investorů.

The post McLennan z First Eagle o současných vysokých valuacích akcií, doporučuje nákup zlata appeared first on Investice do akcií.