Účetní hodnota je neúplným měřítkem velikosti firmy

Petr Čermák — Thu, 17 Sep 2020 19:41:27 +0000

Společnost Research Affiliates (dále jen „RA“) zveřejnila novou zajímavou studii o účetní hodnotě společnosti, která byla v minulosti v kombinaci s tržní cenou často používána kvantitativně orientovanými value investory k hledání podhodnocených společností. Při pohledu do historie dokázalo portfolio tvořené akciemi s nízkým ukazatelem P/BV (cena k účetní hodnotě) tradičně v dlouhodobém horizontu překonávat průměrnou výkonnost trhu. To však již několik let neplatí.

Kompletní studii „Book Value Is an Incomplete Measure of Firm Size“ naleznete ZDE.

RA ve studii upozorňují, že používání jediného valuačního ukazatele k ocenění firmy je značně nerozumné. Podobně jako při nákupu nemovitosti posuzujeme lokaci, velikost zastavěné plochy, počet pokojů, dostupnost škol v okolí a další faktory, tak bychom i jako investoři měli při výběru akcií používat kombinaci několika ukazatelů. Žádný z ukazatelů totiž není perfektní.

Ukazatel P/S (cena k tržbám) například automaticky upřednostňuje společnosti s nízkými ziskovými maržemi. Ukazatel P/CF (cena k peněžním tokům) a P/E (cena k ziskům) zase cyklické firmy u vrcholu cyklu, kdy jsou jejich peněžní toky a zisky nejvyšší. Dividendový výnos zase automaticky eliminuje společnosti nevyplácející dividendy. Ukazatel P/BV (cena k účetní hodnotě) zase nesprávně zohledňuje hodnotu nehmotných aktiv.

Účetní hodnota již není schopna korektně zachytit hodnotu firemních aktiv, protože v uplynulých desetiletích vzrostl význam nehmotného kapitálu. Pro lepší představu o celkovém kapitálu společnosti je nezbytné správně stanovit hodnotu nehmotných aktiv. To je důležité obzvláště v případě společností s nízkou tržní kapitalizací.

V RA dále zjistili, že akcie technologických gigantů FANG jsou i po zohlednění hodnoty nehmotných aktiv stále předražené.

The post Účetní hodnota je neúplným měřítkem velikosti firmy appeared first on Investice do akcií.

Jak ocenit FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google)? Damodaran nabízí inspiraci.

Petr Čermák — Thu, 03 May 2018 18:19:55 +0000

Akcie FANG jsou v uplynulých letech v centru pozornosti investorů a vévodí žebříčkům popularity. Mezi lety 2012 a 2017 byly pouze tyto čtyři akcie zodpovědné za jednu šestinu celkového růstu hodnoty akciového indexu S&P 500, který reprezentuje 500 nejvýznamnějších firem v USA. Investoři do nich vkládají velké naděje a sází na jejich rostoucí globální dominanci.

Avšak v uplynulých čtvrtletích se objevily na obloze i první mráčky v podobě nedostatečné ochrany osobních údajů a začaly se ozývat první hlasy volající po větší regulaci. To se projevilo i na akciích technologických gigantů, jejichž ceny po delší době plynulého růstu zaznamenaly výraznější pokles. Řada investorů čekala na pokles jako na smilování a ihned jej využila k nákupům.

Jsou již akcie dostatečně podhodnocené? A jak vůbec ocenit technologické akcie, kterým se řada value investorů mnohdy raději zcela vyhýbá? Inspiraci nalezneme v sérii 5 videí, jejichž autorem je Aswath Damodaran, uznávaný profesor zabývající se oceňováním firem. Videa zveřejnil v průběhu uplynulých třech týdnů.

Akcie FANG – úvod

Facebook

Netflix

Google

http://https://youtu.be/17UjaSk0x7c

Amazon

Tip:

Pravidelná videa Aswatha Damodarana naleznete na youtube zde.
Kdo je Aswath Damodaran? – Odpověď naleznete v rubrice Value investoři – Kdo je kdo?

The post Jak ocenit FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google)? Damodaran nabízí inspiraci. appeared first on Investice do akcií.

FANG Archivy - Investice do akcií