The post Jak ocenit Berkshire Hathaway appeared first on Investice do akcií.

Dopis akcionářům Semper Augustus za rok 2024 naleznete ZDE.  

The post Vnitřní hodnota Berkshire Hathaway je 522 USD appeared first on Investice do akcií.

Kompletní podcast nalezenete ZDE.

Hlavní témata:

• 2:00 O investiční filozofii a procesu Semper Augustus
• 4:00 O tom, co to znamená být „oportunistickým“ hodnotovým investorem
• 12:00 Jak vypadají ukazatele portfolia Semper Augustus ve srovnání s indexem S&P 500
• 20:00 Proč si Chris myslí, že jsou akcie v současnosti atraktivně oceněny
• 24:00 Jak uvažuje o valuacích
• 37:00 Lekce ze studia akcií s vysokým P/S
• 45:00 Jak Chris tráví den, co čte a jaké podcasty poslouchá
• 1:00:00 Proč používá ValueLine
• 1:12:00 O Warrenu Buffettovi a Berkshire Hathaway

The post Chris Bloomstran o hodnotovém investování, akciích a Berkshire Hathaway appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Analytici snižují odhady zisků S&P 500

Názory:

• Pohled na globální akcie (JPMorgan)
• O budoucnosti e-commerce (Polen Capital)
• O trzích s First Eagle Global Value Teamem
• Důvěra (Michael Mauboussin)
• Jiný pohled na indexové fondy (Research Affiliates)

Podcasty:

• O investování a společnosti Markel s Tomem Gaynerem
• Bernard Arnault: Chuť luxusu
• O podnikání a investování s Tomem Gaynerem
• Whitney Tilson: Vydržte a vyhněte se „bláznivým nesmyslům“

Videa:

• O Berkshire Hathaway s Chrisem Bloomstranem

• Poznatky z bankovní krize – Bridgewater Associates

Grafy:

• Kam odtekly vklady ze Silicon Valley Bank?
• Inflace v USA
• Struktura půjček amerických bank s aktivy většími než 50 mld. USD

Infografika:

• Nejprodávanější videohry v historii

Čtvrtletní komentáře a dopisy akcionářům

• Přehled nejnovějších čtvrtletních komentářů/dopisů akcionářům

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 13/2023 appeared first on Investice do akcií.

Chris byl před několika dny hostem podcastu Behind The Balance Sheet, kde hovořil o svých začátcích v oboru, jeho investičním přístupu, investování na vysokých školách, svých dlouhých dopisech akcionářům či o svém dlouhodobém výhledu.

Podcast naleznete ZDE.

The post Chris Bloomstran o value investování appeared first on Investice do akcií.

Podcast o Berkshire Hathaway s Chrisem Bloomstranem naleznete ZDE.

The post Berkshire Hathaway: Výjimečná společnost appeared first on Investice do akcií.

Stručný obsah rozhovoru:

• 5:05 – Investiční dopisy Chrise Bloomstrana
• 10:14 – Velká deprese: Deník
• 12:46 – Hrůzy 2. světové války a výhry Warrena Buffetta
• 22:26 – Zvládání tlaku v souvislosti s technologickými akciemi před rokem 2000
• 23:59 – Společnost vs. její akcie vs. historická výkonnost
• 28:24 – O investici do akcií společnosti Ross Stores
• 35:03 – Prodejní disciplína, snižování velikosti pozic a risk management
• 42:59 – Spekulativní excesy a propagace šarlatánů
• 53:00 – Analýza výnosů akciového indexu S&P 500
• 1:12:37 – Aktuální situace na trhu a výhled pro nejbližších 5-10 let
• 1:24:38 – Akcie firem ze sektoru energií
• 1:40:30 – Berkshire před setkání s akcionáři
• 1:53:49 – Chrisova nejpamátnější investice

The post Buffett, Berkshire Hathaway a investování během energetické transformace appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata rozhovoru:

• 00:01:05 – Aktuální valuace S&P500?
• 00:05:17 – Dollar cost averaging indexu S&P500
• 00:17:27 – Kolik z výnosu S&P500 pochází z pěti velkých technologických společností
• 00:23:03 – Co lze a nelze vyčíst z formuláře 13F
• 00:28:26 – Byla akvizice Alleghany společností Berkshire Hathaway dobrou investicí?
• 00:39:45 – Důležité body z posledního dopisu akcionářům Berkshire Hathaway
• 00:46:11 – Jak ovlivní inflace Berkshire Hathaway?
• 01:01:19 – Jak ovlivní zvýšení úrokových sazeb v roce 2022 Berkshire Hathaway?
• 01:09:34 – Jaké jsou normalizované výdělky Berkshire Hathaway?
• 01:21:07 – Jaká je vnitřní hodnota Berkshire Hathaway?

Upozornění: Výše uvedené názory by v žádném případě neměly být vnímány jako doporučení k nákupu či prodeji! Autor webu v době psaní článku vlastní ve svém osobním portfoliu akcie společnosti Berkshire Hathaway (BRKB). Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.

The post Berkshire Hathaway pod drobnohledem s Chrisem Bloomstranem appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata:

• Cesta Bloomstrana k investování
• Investiční přístup Semper Augustus
• Value investování a jeho budoucnost
• Berkshire Hathaway
• Růst Semper Augustus a zveřejňování dopisů akcionářům/klientům
• Investice v energetickém sektoru
• Investování v Číně
• Několik rad pro mladé lidi a investory

Aktuální viditelnou část akciového portfolia (z USA) Semper Augustus naleznete ZDE.

The post O investicích do energií a investování v Číně s Chrisem Bloomstranem appeared first on Investice do akcií.

Kompletní podcast s Chrisem Bloomstranem naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• Bloomstran začínal jako analytik a portfolio manažer v bankovní sféře.
• V Semper Augustus začal spravovat peníze zámožných rodin, a to těsně před splasknutím technologické spekulativní bubliny. Přelom tisíciletí byl pro value investory velmi dobrým obdobím. Small-cap i mid-cap akcie byly velmi levné a stejně tak akcie mimo USA. Byli schopni nakupovat akcie za jednociferné ukazatele P/E v době, kdy se S&P 500 obchodoval za jedny z nejvyšších valuací v historii.
• Hledají akcie firem, které mají solidní rentabilitu kapitálu a schopnost reinvestovat kapitál při zachování vysokých úrovní rentability. Čas od času však investují i do levných akcií cyklických firem. „Občas nám trhy nabídnou příležitost s relativně nízkým stupněm rizika při zachování vysokého potenciálu zhodnocení“, konstatuje.
• Semper Augustus drží koncentrované portfolio. V 10 největších pozicích drží tradičně cca 50-75 % kapitálu. První investice se většinou pohybují kolem 1-2 %. Rádi následně přikupují. Nezáleží jim na tržní kapitalizaci či domicilu firmy. Hledají akcie kvalitních firem za nízké ceny. V případě menších firem drží i menší pozice.
• Cca 80 % času uvažují o tom, co se může v případě jejich portfolia zvrtnout. Vyhnou se tak spoustě chyb.
• Nepoužívají stop-lossy.
• U cyklických akcií mají stanovenu cenu prodeje a časový horizont. U akcií kvalitních firem nikoliv. Ty rádi drží řadu let.
• Většina chyb, které v minulosti udělali, bylo, že jejich pozice byly příliš malé.
• Buffettův konzervativní přístup v Berkshire Hathaway je pochopitelný. Poprvé za svou kariéru zažívá, že řada jeho firem musela zavřít. Navíc má k dispozici názory Billa Gatese, který se v oblasti virů a epidemií pohybuje již řadu let.
• Velká deprese změnila chování celé generace, která se naučila být velmi spořivá. Tato spořivost zcela vymizela. Buffett ji však v sobě stále má.
• Bloomstran byl překvapený, že zpětné odkupy Berkshire Hathaway byly v posledním čtvrtletí tak nízké.
• Akcie Berkshire Hathaway jsou značně podhodnocené.
• Veškerá hotovost Berkshire Hathaway není k dispozici na investice. Cca 60 mld. USD bude patrně udržováno jako rezerva a pro interní investiční potřeby holdingu.
• Na přelomu tisíciletí udělal Buffett brilantní investici do zajišťovny General RE. Akcie Berkshire se prodávaly za trojnásobek účetní hodnoty a byly velmi předražené. Buffett držel v portfoliu řadu firem (např. Coca-Cola), které se obchodovaly za 30-40 násobek P/E. Mohl je prodat, ale to by byl nucený zaplatit daně. Rozhodl se proto raději koupit zajišťovnu General RE, která držela portfolio plné kvalitních dluhopisů a prodávala se relativně levně. Za nákup však nezaplatil hotovostí, ale emitoval raději akcie Berkshire (v té době předražené), kterými za transakci zaplatil. Zároveň tím diverzifikoval portfolio Berkshire Hathaway.
• Bloombstran je přesvědčený, že bez nákupu General RE by Buffett následně nebyl schopný investovat do utilit a železnic, protože by měl stále většinu kapitálu vázánou v akciích. General RE poskytla potřebný float.
• S&P 500 byl údajně výrazněji podhodnocený jen v roce 1991. Po propadech technologické bubliny sice akcie prudce propadly, avšak v roce 2003 nebyly levné. Dále byly podhodnocené v roce 2008/2009. Podhodnocení však nikdy dlouho nevydrželo.
• Férovou vnitřní hodnotu S&P 500 na bázi normalizovaných zisků kolem 110 USD odhaduje mezi 1 500 – 1 650 body (aktuálně se index pohybuje na 2 935 bodech). Carlisle odhaduje 1 800 bodů. Není důvod stanovit přesné číslo. Stačí mít přibližný rozumný odhad.
• Skutečně bychom měli v DCF modelech používat současné bezrizikové úrokové sazby, když se blíží nule, a když jsou na těchto úrovních proto, že má ekonomika velké potíže?
• Současné vysoké úrovně dluhů povedou k deflaci.
• Jakmile skončí epidemie, tak se nezaměstnanost v USA nevrátí ke 3 %. Spousta firem neotevře. Již tak vysoké dluhy, které se v minulosti nahromadily, budou po této krizi ještě větší. Celkový dluh v ekonomice vzroste. Žádný ze záchranných programů nestimuluje růst, ale zatím pouze dodávají nezbytnou likviditu.
• I kdyby se situace výrazně zhoršila, tak Berkshire Hathaway nebude potřebovat cizí zdroje. Má dostatek kapitálu. Je to Fort Knox. Navíc vlastní skvělé utility či železnice s variabilními náklady, které budou nadále generovat hotovost.
• Berkshire Hathaway v posledních letech přeplatila za nakupované firmy.
• Má potíže s některými podniky v holdingu, které nemají uspokojivou rentabilitu kapitálu. Bloomstran se domnívá, že by je měl Buffett prodat private equity fondům, které mají aktuálně přetlak hotovosti.  

Aktuální viditelnou část akciového portfolia (z USA) Semper Augustus naleznete ZDE.

The post O Berkshire Hathaway, deflaci a rostoucím zadlužení s value investorem Chrisem Bloomstranem appeared first on Investice do akcií.