Články:

• Zisková sezóna S&P 500 – update 16. 2. 2024

Názory:

• Tržní kapitalizace nebo rovnoměrné vážení? (JPMorgan)
• Akciové faktory 1Q/2024 (JPMorgan)
• First Eagle Global Value tým – pohled na trhy (únor)
• Je vaše hedge fond portfolio dostatečně odolné?

Podcasty:

• Ignorujte dav – rozhovor s value investorem Brucem Berkowitzem
• Magnificent 7 je bublina

Videa:

• Hedge fond výhledy pro rok 2024

• Terry Smith o výkonnosti fondu Fundsmith, situaci na trzích a současných trendech

Grafy:

• Zisky akcií v jednotlivých zemích a akcií Magnificent 7

Infografika:

• Země s největšími rezervami uranu na světě

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 7/2024 appeared first on Investice do akcií.

Články:

• S&P 500 update ziskové sezóny (4. 8. 2023)
• Agentura Fitch snížila kreditní rating USA na AA+

Názory:

• Boyar Research: TopGolf Callaway Brands (MODG)
• Factor Views 3Q 2023 (JPMorgan)

ETF – postřehy:

• Small-cap akciové indexy – jak ovlivňuje konstrukce indexu jeho výkonnost (State Street)
• Ne všechny S&P 500 ETF jsou si rovny (Invesco)
• Základní principy konstrukce portfolia (State Street)
• Pohled na ziskovou sezónu v USA

Podcasty:

• O investování v krizi

Videa:

• Cena rizika – akciové rizikové prémie (Aswath Damodaran)

• Německo – země na rozcestí

Grafy:

• Největší ztráty value akcií za uplynulých 200 let
• Index volatility (VIX) opět na několikaletých minimech

Infografika:

• Americká závislost na dovozu klíčových minerálů

Čtvrtletní komentáře/dopisy akcionářům

• Přehled nejnovějších čtvrtletních komentářů/dopisů akcionářům

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 31/2023 appeared first on Investice do akcií.

Value strategie (pozn. zde myšleno – nákup statisticky levných akcií) systematicky investují do akcií s nízkým ukazatelem tržní ceny k některému z fundamentů firmy. Dynamika value procesu, kdy nakupujeme akcie, jejichž cena poklesla, a prodáváme akcie, jejichž cena vzrostla, je svou podstatou nepříjemná. Tento diskomfort může být značně umocněn v časech ekonomického stresu. Podobný stres přinesla pandemie koronaviru. Bear market byl velmi rychlý a prudký, ekonomické dopady jsou nejhorší za několik desetiletí a míra nejistoty je nebývale vysoká.

Co se mohou value investoři naučit z předchozích bear marketů a následných oživení? Studium výše uvedených období nám umožňuje lépe pochopit rizika a příležitosti, která jsou s nimi spojená. V Research Affiliates proto studovali paralely mezi současnou situací a minulými bear markety a recesemi ve Spojených státech za posledních 57 let. K jakým závěrům dospěli?    

Kompletní studii „Value in Recessions and Recoveries“ naleznete ZDE.

Stručné shrnutí:

• Výkonnost value strategií je v dobách bear marketu a v průběhu celého cyklu recese-oživení nadprůměrná, předcházela-li poklesu spekulativní bublina, v níž byl velký rozdíl mezi valuacemi růstových a value akcií.
• Pokud však bear market způsobí dramatická změna fundamentů, bývá výkonnost value strategií slabá, tak jako je tomu v případě zastavení ekonomiky v průběhu koronaviru.
• Value, kvalita i akcie firem s nízkou tržní kapitalizací si vedou tradičně dobře v průběhu oživení, a to bez ohledu na katalyzátor, který spustil bear market.
• Valuační rozdíl mezi růstovými a value akciemi, který byl již před březnovým propadem značný, vzrostl na rekordně vysoké úrovně. To je znamením, že trhy zůstávají ve spekulativní bublině. Pokud bublina splaskne, potom se rozdíl ve valuacích začne snižovat, což by mohlo pro value investory představovat zajímavou příležitost.     

Několik zajímavých tabulek ze studie naleznete níže.

The post Value investování v dobách recese a oživení appeared first on Investice do akcií.

Stručný popis fundamentálních indexů a smart beta investování je uveden v závěru článku.

Kompletní rozhovor pro Bloomberg Masters in Business naleznete ZDE.

V rozhovoru Arnott hovoří:

• O licencích na fundamentální indexy.
• O smart beta investování a investování do jednotlivých faktorů.
• O data miningu při hledání nových faktorů.
• Co jsou to faktory – beta, value, nízká tržní kapitalizace, kvalita, momentum a další.
• Podrobněji o value faktoru.
• O bublinách a antibublinách.
• O podprůměrné výkonnosti akcií, které byly zařazovány do indexu S&P 500 a nadprůměrné výkonnosti vyřazovaných akcií.
• O srovnání klasického indexového investování a investování do fundamentálních indexů.
• O kontrariánském způsobu investování.
• Proč value investování čas od času nefunguje.
• O zdrojích výnosů akcií.
• O FAANG akciích a paralelách s technologickou bublinou na přelomu tisíciletí.
• O nákladech fundamentálních indexů.

Co jsou to fundamentální indexy?

Klasické akciové indexy jsou většinou konstruovány na základě tržní kapitalizace. To znamená, že celkový počet firemních akcií je vynásoben aktuální tržní cenou. Tím získáme tržní kapitalizaci společnosti. Akciové indexy jsou složeny z desítek až stovek akcií. Klasické indexové fondy či ETF následně kopírují tyto indexy a snaží se dosáhnout totožné výkonnosti.

Tvůrci fundamentálních indexů (a fondy, které jejich výkonnost kopírují) nicméně argumentují, že indexy konstruované na základě tržní kapitalizace nejsou optimální. Akcie, které v minulosti nejvíce rostly, mají v indexech největší váhu. Avšak pravděpodobnost, že jsou tyto akcie podhodnocené, je relativně nízká. Naopak nepopulární akcie budou mít přirozeně nízkou váhu, i když jsou levné a mohou být výrazně podhodnocené. Proto přišli s fundamentálními indexy, kde je váha v indexu určována tržbami, zisky, účetní hodnotou, dividendami či jinými fundamenty a nikoliv tržní kapitalizací.

Co je to smart beta investování?

Smart beta investování do akcií vzniklo na základě akademických studií, které odhalily tzv. faktory, které dokázaly v dlouhodobém horizontu z nějakého racionálně vysvětlitelného důvodu překonávat tržní výkonnost. Nepřekonávaly ji sice soustavně rok za rokem, ale v dlouhodobém období toho byly schopny. Nejčastěji hovoříme o 5 faktorech (beta, value, nízká tržní kapitalizace, kvalita a momentum).

Na základě těchto faktorů vznikly tzv. smart beta ETF, které investují dle transparentních a předem definovaných kritérií do jednoho či více z těchto faktorů a konstruují portfolio fondu na základě přesně stanovených pravidel. Jedná se o investování ležící na pomezí pasivního a aktivního investování.

Např. ETF orientovaný na value faktor se zaměří na akcie z indexu S&P 500. Ty seřadí dle value ukazatelů P/E, P/S, P/BV a P/CF od největších po nejmenší. Následně nakoupí 100 akcií s nejnižší hodnotou výše uvedených ukazatelů. Každý rok se proces opakuje a portfolio je upraveno dle aktuálního žebříčku.

The post Arnott o fundamentálních indexech, smart beta investování, spekulativních bublinách, FAANG akciích appeared first on Investice do akcií.