Většina akciových indexů ve světě v uplynulých měsících poklesla a dostala se do tzv. bear marketu (pokles z maxima o 20 % a více). Americký akciový index S&P 500 nebyl výjimkou. Jaké byly v minulosti výnosy indexu po poklesu o 20 %? V Miller Value Parnetrs se rozhodli najít na výše uvedenou otázku odpověď (originální komentář ZDE). K jakým závěrům dospěli?
Průměrná délka bear marketu činila v období od roku 1939 třináct měsíců (nejkratší délka 1M v roce 2020, nejdelší 31M v letech 2000-2002). Index S&P 500 dosáhl svého maxima na přelomu roku. Nachází se tudíž na začátku sedmého měsíce poklesu.
Průměrný pokles indexu v bear marketu činil 33 % (nejmenší -20 % v roce 1990, největší -57 % v letech 2007-2009). Aktuální pokles činí 18,7 %. Pokud by tedy index poklesl o dalších 14,3 % (na průměrný pokles v bear marketu), potom by se dostal na hodnotu 3214 bodů, na níž byl naposledy v roce 2020.
Od roku 1939 jsme měli v USA 15 bear marketů. V šedesáti procentech případů je doprovázela recese, ve zbývajících čtyřiceti procent nikoli.
A jaké byly tedy v minulosti výnosy S&P 500 po poklesu o 20 %? Po překročení hranice bear marketu následoval v průměru pokles o dalších 16 %. Mnohem zajímavější je však pohled na 1letou, 3letou a 5letou výkonnost indexu poté, co poklesl o 20 %. V průměru totiž vydělal 16 %, resp. 13 %, resp. 13 %. Pokud byste v případě všech 15 bear marketů investovali do S&P 500 po poklesu o 20 %, a drželi jej následujících 5 let, potom byste nikdy neprodělali (v USD vyjádření). Nejhoršího výsledku byste dosáhli na přelomu šedesátých a sedmdesátých let (+1 %), nejlepšího potom na začátku osmdesátých (+26 %). Pokud byste zkrátili svůj investiční horizont na 3 roky, potom byste vydělali vždy s výjimkou přelomu tisíciletí (-1 %).
Z výše uvedeného lze tudíž dovodit, že je-li historie alespoň nějakým vodítkem, tak po poklesu indexu o 20 % by měla být pravděpodobnost ztráty v následujících 5 letech nižší (v USD vyjádření).
Pozn. veškeré výše uvedené výnosy jsou nominální (tzn. není zde započítán vliv inflace)