Stephan Mandel, zakladatel hedge fondu Lone Pine Capital, který se veřejným vystoupením spíše vyhýbá, udělal před několika dny výjimku a poskytl rozhovor Family Centers. Mandel začal svou investiční kariéru jako konzultant v Mars & Co, později pracoval 6 let jako analytik pro banku Goldman Sachs a následně po boku legendárního Juliana Robertsona v hedge fondu Tiger Management. V roce 1997 založil vlastní fond Lone Pine Capital, v němž spravuje cca 30 mld. USD. Pokud byste v den, kdy Mandel založil Lone Pine Capital, investovali 1 USD do akciového indexu S&P 500, potom by váš dolar zhodnotil přibližně na 6 USD. Pokud byste investovali v Lone Pine Capital, vaše investice by zhodnotila na 25 USD.
Kompletní rozhovor naleznete ZDE (video začíná od desáté minuty).
Aktuální viditelnou akciovou část US portfolia Lone Pine Capital naleznete ZDE.
Stručné shrnutí:
- Při investování se Mandel čím dál více zaměřuje na management. Nejen na to, jak jsou chytří, ale i na jejich etické chování či na kulturu, kterou ve společnosti vybudovali. Dále pak na konkurenční výhodu společnosti.
- S managementem se snaží trávit tolik času, kolik jen jde. V Lone Pine si management prověřují s využitím vnitřních zdrojů, ale i s pomocí skupiny bývalých novinářů, od nichž získávají přepisy rozhovorů s managementem či jejich subjektivní názory. Na oplátku se pro management snaží být zdrojem důležitých informací (např. o jejich konkurenci).
- Jsou dlouhodobými investory.
- Pokud naleznou levnou firmu, tak zároveň hledají katalyzátor, který uspíší návrat ceny k vnitřní hodnotě. Dále se snaží poznat management. Nejsou aktivisté.
- Mandel vždy obdivoval Sama Waltona z Walmartu a Jamese Sinegala a Jeffreyho Brotmana ze společnosti Costco.
- Prostředí nízkých úrokových sazeb křiví ekonomiku.
- V současnosti se při hledání inovativních firem zaměřují na oblast digitálních plateb, SaaS (Software as a Service), digitální spotřeby a biotechnologie.
- Domnívá se, že v budoucnu budeme mít personalizované zdravotnictví, kdy bude mít každý svůj genetický profil, který bude určovat jeho predispozici k určitým chorobám.
- V Lone Pine Capital mají team 15 specialistů/analytiků.
- Vyhýbají se výrobcům elektřiny či komoditním společnostem.
- V řadě oblastí využívají externí research.
- Současné trhy vykazují podobné známky spekulativní bubliny jako na přelomu tisíciletí. Dříve či později ceny poklesnou. Za současným růstem stojí z velké míry retailoví investoři.
- Mnozí současní výrobci elektromobilů zkrachují.
- V Lone Pine investují nyní v oblastech ekonomiky, které mnohdy ještě před 5-10 lety ani neexistovaly.
- Existuje řada odvětví, které jsou ve strukturálním poklesu. To však neznamená, že by nemohly být dobrou investicí, ale musí mít dostatečně velký bezpečnostní polštář či katalyzátor změny.