Kompletní 3Q/2020 komentář Pzena Investment Management naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• Value investování zažívá nejhorší období podprůměrné výkonnosti v historii. Jen v posledních 12 měsících zaostalo za výkoností růstového přístupu o 44 %.
• V PIM hledají akcie, jejichž aktuální tržní cena je dostatečně nízká vůči současné hodnotě všech budoucích peněžních toků, které akcie/firma vygeneruje, při použití normální úrovně zisků.
• Value není faktor. Jedná se o logický investiční přístup, v rámci kterého odhadneme dlouhodobou hodnotu společnosti a rozhodneme, zda existuje nesoulad mezi těmito fundamenty a současnou tržní cenou.
• Valuační ukazatele typu P/BV, P/E či P/CF nejsou schopny určit hodnotu společnosti, ale jsou užitečné při studiu minulých valuačních cyklů.
• Value investování se historicky začalo dařit vždy, když trh začal očekávat konec recese.
• V PIM nakupují akcie firem, jejichž cena propadla z důvodu dočasných potíží.
• Value cykly jdou ruku v ruce s ekonomickými cykly.
• Nevyplácí se čekat na katalyzátor, který sestupný trend obrátí. To už je většinou příliš pozdě.
• V PIM studovali výkonnost value akcií v posledních 14 recesích v USA a 8 recesích v Japonsku, které již několik desetiletí bojuje s nízkými úrokovými sazbami. Závěry naleznete v komentáři.
• Tržní ceny růstových společností tlačí vzhůru primárně expanze valuací, podstatně méně potom samotný růst jejich zisků.
• Současná situace se podobá technologické bublině z přelomu tisíciletí.
• Dříve či později se situace vrátí k normálu.
• Value investování není mrtvé. Myšlenka nákupu aktiva za cenu nižší než je současná hodnota jeho budoucích peněžních toků nemůže zemřít. Naopak expanze valuací zemřít může.

Tip:

• Aktuální portfolio fondu Pzena Emerging Markets Value Instl naleznete ZDE
• Aktuální portfolio fondu Pzena Mid Cap Value Instl naleznete ZDE
• Aktuální portfolio fondu Pzena Small Cap Value Institutional naleznete ZDE

The post Value – Když ne teď, tak kdy jindy? appeared first on Investice do akcií.