Kompletní podcast s Leonem Coopermanem naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky podcastu:

• Cooperman získal vzdělání na veřejných školách v Bronxu, následně studoval na Columbia Business School. Byl první vysokoškolsky vzdělaný člověk v rodině.
• Columbia Business School mu otevřela dveře k jeho první práci v investiční bance Goldman Sachs, kde začínal a následně několik let budoval kariéru.
• Intuice jej přiměla změnit na vysoké škole obor na ekonomii/finance a následně i nastoupit do banky Goldman Sachs, a to i přesto, že to tehdy nebyla jeho nejlepší nabídka zaměstnání, kterou obdržel. Nastoupil za nižší peníze, než mu nabízeli v jiných společnostech.
• Začínal jako akciový junior analytik, následně povýšil na senior analytika a později na vedoucího oddělení research. V roce 1991 se ujal vedení Goldman Sachs Asset Management a stal se ve společnosti partnerem.
• Jedním z důvodů, proč opustil Goldman Sachs, byla mimo jiné i regulace. Nechápal, proč regulátoři zakazují analytikům, kteří sestavují analýzy a doporučení, investovat své vlastní prostředky do akcií firmy, kterou analyzují. Analytik se celý život snaží stát expertem v oblasti, v níž pracuje, a nakonec nemůže své expertízy sám využít.
• Investování je velmi vzrušující povolání. Svět se neustále mění, stále se něco děje.
• Po roce působení v čele Goldman Sachs Asset Management banku opustil. Důvodem byly rozdílné názory na správu majetku. Zatímco banka chtěla za každou cenu obhospodařovat co největší množství prostředků a nutila ho do neustálých inovací a představování stále nových produktů, Cooperman chtěl primárně vybírat akcie a zhodnocovat peníze klientů.
• Je velmi obtížné překonat výkonnost trhu, pokud máte nastavené poplatky na 1,5 % či 2 % z objemu aktiv a 20 % performance fee. Chtěl mít proto co nejvíce otevřených možností, jak trh překonat. Proto praktikoval po založení Omega Advisors mikro i makro investování. Praktikoval stockpicking, ale čas od času spekuloval i na pohyby měn, dluhopisů, akciových indexů a na makro události. Měl velmi schopné zaměstnance, kteří mu hodně pomohli.
• Náklady na investiční management v posledních letech díky regulaci výrazně vzrostly.
• Cooperman sám sebe řadí do kategorie value investorů. Hledá společnosti, jejichž zisky rostou rychleji než S&P 500, ale přitom se obchodují za nižší valuace.
• V Omega Advisors mají aktuálně v rámci pěti největších pozic například Google (GOOGL), United Airlines (UAL) či Cigna Corporation (CI). (pozn. strukturu portfolia naleznete ZDE)
• Pokud bude jako příští prezidentka USA zvolena Elizabeth Warren, potom trhy propadnou o 25 %.
• Žijeme v mimořádné době záporných sazeb. Záporné sazby nedávají smysl. Sazby i výnosy dluhopisů jsou příliš nízko.
• Donald Trump vystrašil podnikatelský sektor, který neinvestuje.
• Je zcela nesmyslné, jak Trump tlačí na pokles úrokových sazeb v USA.
• Dnes se již nikdo nezabývá fiskální zodpovědností. Růstu státního dluhu bychom se měli obávat. Dluhy budou v budoucnu problémem.
• Posun USA směrem k levici je čím dál větší problém.
• Cooperman považuje při současných vyhlídkách růstu americké ekonomiky ocenění S&P 500 na úrovni P/E 17 za rozumné. Index je férově oceněný.
• Cooperman nevidí na akciových trzích euforii, která bývá tradičně znakem blížícího se vrcholu.
• Relativně vůči dluhopisům jsou akciové trhy levné.
• Globálním problémem se čím dál více stávají rozevírající se nůžky mezi chudými a bohatými. Jednou z příčin je údajně monetární politika centrálních bank. Většinu akcií a finančních investic vlastní bohatí lidé. Z politiky centrálních bank zaměřené na wealth effect tudíž těží převážně bohatí.
• Daň pro bohaté nicméně není správnou cestou.
• Cooperman v souvislosti s rostoucí popularitou socialismu v USA cituje Winstona Churchilla: „Největší neduh kapitalismu je, že nerovnoměrně rozděluje bohatství. Největší neduh socialismu je, že rovnoměrně rozděluje bídu.“
• Trumpův daňový balíček byl nevhodný.

The post Leon Cooperman o svých začátcích v Goldman Sachs, svém investičním přístupu či aktuální situaci na finančních trzích appeared first on Investice do akcií.

• Růst akciových trhů způsobil, že většina akcií je dražší než v minulosti.
• FPA Crescent snížil svou expozici vůči rizikovým aktivům ze 73,1 % na konci roku 2018 na současných 66,1 %. Fond očekává pokles na 65,5 %.
• Rizika pro akciové trhy rostou. Máme zde:
  • obchodní války,
  • záporné úrokové sazby křivicí oceňovací modely,
  • rostoucí vlnu globálního populismu,
  • Brexit,
  • či bezprecedentní globální zadlužení.  
• V průběhu uplynulého čtvrtletí dále ve Spojených státech:
  • inverzní výnosovou křivku,
  • vysoké valuace rizikových aktiv,
  • nepředvídatelného prezidenta,
  • či blížící se volby.
• I přesto americké akciové trhy pokračují v nejdelším býčím trhu a ekonomické expanzi v historii.
• Většina rizikových aktiv poskytuje menší bezpečnostní polštář, než by si ve FPA přáli.
• Globální dluh se záporným výnosem se vyšplhal na 17 biliónů USD.
• Zpětné odkupy akcií firem v indexu S&P 500 sice poklesly, avšak stále se drží nad 20letým průměrem.
• Výkonnost value akcií je nadále podprůměrná.
• FPA Capital Fund dále ve čtvrtletním komentáři uvedl hlavní důvody, proč drží akcie společností Ambarella (AMBA), Noble Energy (NBL), Dana Incorporated (DAN) či Interdigital (IDCC).

Kompletní čtvrtletní komentář FPA Capital Fund naleznete ZDE.

Kompletní čtvrtletní komentář FPA Crescent Fund naleznete ZDE.

The post Většina rizikových aktiv poskytuje menší bezpečnostní polštář, než bychom si přáli, zní z FPA appeared first on Investice do akcií.

The post Co je příčinou záporných úrokových sazeb a jaké mohou mít negativní dopady? appeared first on Investice do akcií.

Články:

• US akcie jsou předražené, tvrdí Mezinárodní měnový fond
• Čínský růst HDP je nejnižší za 30 let
• Japonsko zpřísnilo podmínky pro zahraniční zájemce o japonské akcie
• Hon za výnosem tlačí v Japonsku vzhůru nemovitostní fondy (REITs)
• Nejlepší a nejhorší hedge fondy roku 2019
• Buffett žádá FED o povolení navýšit podíl v Bank of America na více než 10 %

Názory:

• Tajemné záporné úrokové sazby – nové memo Howarda Markse
• Čeká nás recese a bear market? – měsíční komentář Johna Hussmana
• Value investor Robert G. Hagstrom na téma: Liberal Arts Investing

Čtvrtletní dopisy akcionářům:

• Bill Miller a jeho čtvrtletní dopis akcionářům
• Crescat Capital 3Q dopis akcionářům – Blíží se recese a bear market?

Zajímavé grafy:

• Cykly růstových a value akcií

Infografika:

• Jaké země těží nejvíce z turismu?
• 70 let ekonomické historie Číny
• Čína a její celostátní systém sociálních kreditů – obyvatelé pod drobnohledem
• Budoucnost nanotechnologií v medicíně

Podcasty:

• Proč se dlouhodobí aktivní value investoři nemusí obávat – Bill Nygren
• Michael Mauboussin o štěstí, schopnostech, riziku a návratu k průměru
• Dejte svou intuici k ledu – behaviorální ekonom Daniel Kaheman

Videa:

• Proč prodat akcie Berkshire Hathaway? Odpovídá Wedgewood Partners – ZDE.
• Leon Cooperman o aktuální situaci na trzích

• Bill Nygren o akciích utilit a bank

• Nassim Taleb o své knize Skin in the game

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 42/2019 appeared first on Investice do akcií.

Články:

• 30 největších IPO roku 2019 spálí 12,5 mld. hotovosti
• Počet zavřených obchodů v USA překonal rok 2018
• Švýcarské banky začínají bohatým klientům účtovat záporné úroky
• Některé evropské banky nemusí přežít, pokud bude pokračovat prostředí záporných úrokových sazeb
• Americká centrální banka a paradox stability/nestability

Názory:

• Gundlach – Nejlepší ekonomika vůbec (pravidelný tržní update)
• Taxonomie konkurenční výhody

Grafy:

Pro zobrazení dalšího/předchozího grafu klikněte na šipku vpravo/vlevo.

Infografika:

• Proč by se investoři měli zamyslet nad tradičním investováním do dluhopisů
• Ženy v čele společností v indexu S&P 500

Podcasty:

• Největší valuační spread za 40 let?

Videa:

Leon Cooperman o akciových trzích, záporných úrokových sazbách a akciích ve svém portfoliu

Damodaran o trhu IPO

Proč shortuje Jim Chanos akcie společnosti DaVita, kterou drží v portfoliu Warren Buffett?

Více ve videu ZDE.

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 38/2019 appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Nejlepší a nejhorší hedge fondy roku 2019
• Záporné úrokové sazby ohrožují celý finanční systém
• Společnosti z indexu S&P 500 s vysokou expozicí vůči zahraničí by ve třetím čtvrtletí mohly zaznamenat až dvouciferný pokles zisků
• Japonské firmy sedí na rekordních 4,8 bilionech USD hotovosti
• Od Argentiny po Čínu a Indii: Stručný přehled kontrol kapitálu

Grafy:

Pro zobrazení dalšího/předchozího grafu klikněte na šipku vpravo/vlevo.

Infografika:

• Světová ekonomika v jednom grafu
• Jak si vedou eSporty ve srovnání s tradičními sporty?

Podcasty:

• Proč se nedaří value investování?

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 36/2019 appeared first on Investice do akcií.