Kompletní komentář naleznete ZDE.

Aktuální strukturu portfolia FPA Crescent k 31.3.2020 naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• Fond v průběhu uplynulých týdnů investoval cca 7 % hotovosti, avšak stále drží přibližně 27 % portfolia v ekvivalentech hotovosti pro případné další nákupy. Globální akcie jsou na úrovních z roku 2018 a akcie vynikajících společností ještě nejsou nijak výjimečně levné.
• Romick označil koronavirus za první „mediální virus“, přičemž je přesvědčen, že vnitřní hodnota všech firem nepropadla ze dne na den o 20-30 %. Domnívá se, že za značnou část poklesu byly zodpovědné emoce investorů.
• Akcie mohou být klidně ještě levnější než nyní. Emoce mohou jejich ceny srazit kamkoliv.
• Přemýšlí o investicích dlouhodobě. Netuší, co se stane v následujících 6 měsících. S použitím konzervativních odhadů se však snaží odhadnout, kde budeme za 5 a více let.
• V případě uzavření akciových trhů na několik let budou v noci klidně spát, protože drží akcie společností, které chtějí držet řadu let.
• Vláda USA zcela jasně prohlásila, že udělá vše, co je potřeba, aby pomohla ekonomice. To údajně zaručuje, že se v budoucnu dočkáme inflace. Možná nás však v mezidobí ještě čeká i deflace. Výše uvedené zároveň zaručuje dlouhé období nízkých sazeb, které pomůže s rostoucími dluhy.
• Výnos vašeho portfolia není určován jen tím, co vlastníte, ale i tím, čemu se vyhnete.
• Nízké úrokové sazby vedly k růstu cen všech tříd aktiv a sektorů. Nic nebylo přehnaně předražené, snad jen s výjimkou spekulativních dluhopisů. Tedy zcela jiné prostředí než v letech 2000-2003 a 2008-2009, kdy se úspěšně vyhnuli předraženým technologickým akciím a problematickému předluženému bankovnímu sektoru.
• Zůstávají optimisti, kteří věří, že je dobré investovat do dobrých společností s dobrou rozvahou a solidním růstovým potenciálem do budoucna.
• V portfoliích fondů přikoupili akcie a ukončili zajišťovací pozice. Poměr výnos/riziko se zlepšil.
• Z dlouhodobého pohledu jsou akcie atraktivnější než dluhopisy.
• Banky v USA vstoupily do současné krize v mnohem lepší kondici než v letech 2008-2009. Jsou kapitálově mnohem silnější a nemají v bilancích žádná toxická aktiva.  
• Je možné, že banky zastaví zpětné odkupy akcií a přestanou vyplácet dividendy.
• Pokud zůstanou úrokové sazby na velmi nízkých úrovních po delší dobu, potom to bude mít s největší pravděpodobností negativní vliv na rentabilitu bank.
• V uplynulých týdnech investovali do akcií společností Bookings, Marriott a Air Canada. Dále přikoupili Wabtec, NXPI, DuPont IFF Stub, GEA, Richemont, několik firem z Asie a 2 spekulativní dluhopisy.
• Domnívají se, že v oblasti spekulativních dluhopisů bude v příštích měsících řada zajímavých investičních příležitostí.
• V případě akcií společnosti Booking je zaujaly jednak nízké valuace s ohledem na normalizované zisky, kvalita firmy a silná finanční pozice společnosti, která jí zajistí přežití. Firma patrně vyjde z krize silnější než v minulosti, protože řada jejich slabších konkurentů krizi neustojí. Náklady firmy jsou primárně variabilní a budou moci být sníženy.
• Pohled na Shillerovo P/E, které se v případě US akcií aktuálně pohybuje na relativně vysoké úrovni 24, maskuje atraktivitu některých jednotlivých akcií, které se obchodují za podstatně nižší násobky normalizovaných zisků.

Změny v long portfoliu US akcií FPA Crescent k 31.3.2020

The post COVID19 je první mediální virus. Pozvolna přikupujeme, vzkazuje FPA Crescent. appeared first on Investice do akcií.

Největší propady akcií od finanční krize

Akciové indexy zažily v průběhu pondělí největší jednodenní propad od finanční krize v letech 2008/2009. Příčinou jsou obavy investorů ze zhoršující se situace kolem koronaviru, který v průběhu víkendu paralyzoval sever Itálie. Dále pak neshody ropného kartelu OPEC s Ruskem, které vyústily v největší propad cen ropy od začátku devadesátých let minulého století. Jak reagovaly na koktejl nečekaných událostí akciové trhy?

Ruské akcie v průběhu jediného dne propadly o více než 20 % a rázem se ocitly v bear marketu. V závěsu byly akcie ze Saudské Arábie, které ztratily více než 17 % své tržní kapitalizace. Následovaly akcie z Kolumbie (-15,8 %) či Brazílie (-15,1 %). V Itálii, která je v souvislosti s rozšiřujícím se koronavirem v centru pozornosti, poklesly akciové trhy o 12,3 %. Nejmenší ztráty zaznamenaly akcie v Číně (-3,9 %), na Taiwanu (-4,2 %) a v Hongkongu (-4,35 %). Podobný obrázek nabízí i pohled na výkonnost od počátku roku.

Řada akciových trhů se dostala do bear marketu

Z tabulky níže je zřejmé, že desítky akciových trhů po celém světě se již nachází v bear marketu (Bear market, nebo-li medvědí trh, je definovaný jako pokles ceny o 20 % a více od svého vrcholu). Zbývající indexy sice dosud technickou hranici 20 % nepřekonaly, avšak velmi rychle se k ní přibližují.  

The post Největší propady akcií od finanční krize. Řada akciových trhů se dostala do bear marketu. appeared first on Investice do akcií.