Výnosy Berkshire Hathaway a S&P 500 v jednotlivých letech

Při pohledu na roční výnosy akcií Berkshire Hathaway (dále jen „BRK“) a S&P 500 zjistíme, že akcie BRK poklesly v 11 z 59 let. Index zaznamenal pokles ještě v dalších dvou letech (celkově tedy ve 13). Průměrný pokles BRK činil 14,3 % vs. 13,8 % v případě S&P 500. Maximální pokles za kalendářní rok činil 48,7 % vs. 37 %. Průměrný růst dosáhl ve sledovaném období 32,7 % vs. 18,8 % v případě indexu. Maximální roční růst byl 129,3 % vs. 37,6 %. Buffett zaostal za výkonností S&P 500 ve 20 z 59 let (tedy ve 34 % případů). Index překonal ve 39 letech (66 % případů).

Z hlediska ročních výnosů je zřejmé, že jedním z nejvolatilnějších období, v němž se střídaly zisky se ztrátami, byly roky 1965-1975. V letech 1976-1989 nastala „zlatá éra“ Buffetta, kdy dosahoval fenomenálních výsledků. Nejen že měl ve sledovaném období pouze jeden ztrátový rok (a to pouhých -2,7 %), ale v průměru dokázal zhodnotit peníze svých akcionářů o 46,6 % ročně. Ke konci 70. a v 80. letech porážel akciový index v průměru o 35,5 % ročně.

S rostoucí velikostí BRK bylo pro Buffetta přirozeně čím dál obtížnější nacházet dostatečně atraktivní investiční příležitosti, které by odpovídaly neustále se zvětšující velikosti firmy. Akcie firem s nízkou a střední tržní kapitalizací se postupně z hledáčku věštce z Omahy vytratily a zůstaly již jen firmy s velkou tržní kapitalizací. A i v tomto „rybníčku“ plave čím dál méně ryb, které svou velikostí vyhovují BRK. Buffett před tímto scénářem akcionáře již řadu let opakovaně varuje. Upozorňuje, že s růstem BRK se bude snižovat i výkonnost, která se bude přibližovat výkonnosti S&P 500. Z grafů níže je zřejmé, se tak již děje. Za zlomový bod lze označit přelom tisíciletí.

5leté a 10leté výnosy

Tomu odpovídá i vývoj průměrných 5letých a 10letých výnosů (překrývající se období). Z grafů je patrné, že nejvyšších výnosů dosahoval Buffett v na přelomu 70. a 80. let (51,6 % p.a. v pětiletém období 1974-1979, 59,6 % p.a. v období 1975-1980 a 52,7 % p.a. v období 1978-1983). Roky 1969-1974 a 1997-2012 byly jedinými pětiletými obdobími, kdy byl průměrný 5letý výnos záporný (-1,4 % p.a. a -1,1 % p.a.).

Při pohledu na graf průměrného 10letého zhodnocení (překrývající se období) je zřejmé, že nejvýnosnějším obdobím bylo desetiletí končící rokem 1985 (50,7 % p.a.). Za posledních 59 let nebylo žádné desetileté období, kdy by byl průměrný výnos záporný.

Pohled na jednotlivá desetiletí

V tabulce níže se můžeme podívat na výkonnosti v jednotlivých desetiletých. Kumulativní výnosy i výnosy p.a. veskrze potvrzují závěry uvedené výše. Buffett dokázal zhodnotit akcie BRK za 59 let celkem o 4 374 751 % (S&P 500 +30 753 %).

Maximální výnos v kalendářním roce činil v případě BRK 129,3 % (v případě indexu 37,6 %), maximální ztráta 48,7 % (v případě indexu 37,0 %). Pokud bychom vyřadili z výkonnosti Buffettův nejlepší rok, potom by celkové průměrné roční zhodnocení pokleslo o 1,7 % na 18,2 % p.a.. Pokud bychom naopak vyloučili nejhorší rok, potom by výkonnost vzrostla o 1,4 % na 21,2 %.

Směrodatná odchylka měřící rozkolísanost výnosů BRK se pohybovala ve sledovaném období na úrovni 32,6 % a byla výrazně vyšší než v případě akciového indexu (17 %). Maximální drawdown byl v případě BRK 50 % a 37,6 % v případě S&P 500. Buffett měl maximálně dva po sobě jdoucí roky se ztrátou (roky 1973 a 1974), index tři (2000, 2001 a 2002).

The post Ohlédnutí za 59letou výkonností Berkshire Hathaway appeared first on Investice do akcií.