• Universal Music Group (“UMG”)
• Alphabet (“GOOG”)
• Brookfield Corporation (“BN”)
• Restaurant Brands International (“QSR”)
• Chipotle Mexican Grill (“CMG”)
• NIKE, Inc. (“NKE”)
• Hilton Worldwide (“HLT”)
• Howard Hughes Holdings (“HHH”)
• Canadian Pacific Kansas City (“CPKC”)
• Fannie Mae (“FNMA”) a Freddie Mac (“FMCC”)
• Uber Technologies (“UBER”)

Kompletní prezentaci naleznete ZDE.

The post Prezentace akcionářům hedge fondu Pershing Square appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata:

• [00:03:16] – Co nejvíce zaujalo hosty na Uberu
• [00:04:40] – Hlavní aspekty dnešního podnikání
• [00:10:47] – Akvizice řidičů a strana nabídky
• [00:15:01] – Vliv vyšších čekacích dob, vyšších cen a nově se objevující trendy v post-covid éře
• [00:17:48] – Uvažování o Uberu jako o rozbitém, ale expandujícím modelu
• [00:29:32] – Obavy a potenciální budoucí potřeby kapitálu
• [00:37:13] – Role, kterou hraje DoorDash v tomto ekosystému a kde je potenciální hrozbou
• [00:39:01] – Je Lift srovnatelným konkurentem ve srovnání s DoorDash
• [00:41:59] – Co se můžeme naučit o práci a regulaci při studiu Uberu
• [00:43:44] – Úvahy o současném managementu a alokaci kapitálu
• [00:49:56] – Paralely mezi Amazon Prime a členským programem Uberu
• [00:52:25] – Použití nahromaděných dat k integraci reklamy do jejich aplikace
• [00:56:33] – Největší potenciální hrozby pro Uber  

Podcast o společnosti Uber naleznete ZDE.

The post Uber – nesmazatelná aplikace appeared first on Investice do akcií.

• motivy, které jej vedly k založení Vltava Fund,
• problematiku velikosti investičních fondů,
• nízký počet akcií na BCPP,
• automobilový průmysl a jeho budoucnost,
• shortování akcií automobilky Tesla (TSLA),
• principy shortování,
• defenzivní akcie,
• akcie společnosti Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB),
• zadlužené společnosti,
• tržní cykly,
• akcie ruské banky Sberbank (UK:SBER),
• blížící se recesi,
• či populární IPO firem WeWork a Uber.

Kompletní podcast s Danielem Gladišem naleznete ZDE.

The post Daniel Gladiš o blížící se recesi, shortování Tesly a populárních IPO WeWork a Uber appeared first on Investice do akcií.

Hlavní myšlenky:

• IPO je pro tradery, nikoliv pro investory. Cena je v prvních týdnech až měsících určována primárně nabídkou a poptávkou, náladou investorů/spekulantů či momentem. Valuace nehrají příliš velkou roli.
• Při IPO se snaží investiční bankéři určit optimální cenu, za jakou se na trhu upíše co největší množství akcií. Nestanovují cenu primárně na základě rozumného ocenění.
• Na IPO se zaměřují především účastníci trhů s krátkým investičním horizontem.
• IPO jsou většinou mladé firmy s nejistou budoucností. Proto o ně mají zájem tradeři.
• Denní pohyby tržních cen IPO neurčují primárně změny fundamentů, ale spíše změny nálad investorů/spekulantů.
• Řada firem se často snaží propagovat jako firmy ze zcela jiného odvětví, než ve skutečnosti jsou. Nejčastěji se snaží přesvědčit trhy, že jsou technologické firmy. Důvodem je ocenění. IPO firmy se oceňují nejčastěji na bázi srovnání s podobnými firmami z odvětví, které jsou již obchodované na akciových trzích. Technologické firmy mají většinou vyšší ocenění. Proto se některé firmy snaží přesvědčit trhy, že si i jejich akcie zaslouží vysoké ocenění, protože jsou vlastně technologické firmy.
• Je nebezpečné automaticky oceňovat IPO podobně, jako je oceňují Venture Capital společnosti (VC).
• Mladé společnosti často emitují několik tříd akcií s různými hlasovacími právy. Některé akcie nemají hlasovací právo vůbec. IPO firmy navíc často odměňují stávající zaměstnance akciemi či opcemi, čímž v budoucnu dochází k ředění akcií. To často není dostatečně zohledňováno.
• Měli bychom mít na paměti, že s přibývajícím časem přestane jít o hru spekulantů a začnou postupně převládat fundamenty. Investoři se začnou orientovat na podnikatelský model společnosti a vyvstanou otázky, kdy a jak začne společnost vydělávat a kdy se dostaví první zisky.
• Damodaran se i přes vše výše uvedené snaží IPOs oceňovat. A to i přesto, že se jedná o velmi obtížný úkol a ocenění bývá velmi nepřesné. Důvodem je skutečnost, že IPO příliš investorů neoceňuje, protože to považuje za obtížné. Konkurence je proto nízká.  
• Na konci prezentace odhaduje vnitřní hodnotu vybraných IPOs:
  • Levi Strauss (LEVI) 26,59 USD (aktuální tržní cena 17,54 USD)
  • Lyft (Lyft) 54,38 USD (aktuální tržní cena 40,95 USD)
  • Pinterest (PINS) 26,17 USD (aktuální tržní cena 25,04 USD)
  • Beyond Meat (BYND) 47,41 USD (aktuální tržní cena 121,91 USD)
  • Uber (UBER) 35,42 USD (aktuální tržní cena 32,06 USD)
  • Slack (WORK) 24,34 USD (aktuální tržní cena 24,7 USD)
  • Peloton (PTON) 19,35 USD (aktuální tržní cena 23,38 USD)
• Excely se všemi oceněními výše uvedených společností od Damodarana naleznete zde:
  • Levi Strauss (LEVI)
  • Lyft (Lyft)
  • Pinterest (PINS)
  • Beyond Meat (BYND)
  • Uber (UBER)
  • Slack (WORK)
  • Peloton (PTON)
• Damodaran nakoupil do svého portfolia akcie Levi Strauss za 18,96 USD a Uber za 30 USD.

Závěrem jedno důležité upozornění. Každý investor by měl vždy při nákupu a prodeji akcií (či jakéhokoliv jiného investičního instrumenty) vycházet vždy ze své vlastní analýzy! Nikdy nelze 100 % spoléhat na analýzy jiných! Výše uvedené by zároveň nemělo být v žádném případě vnímáno jako doporučení k nákupu či prodeji. Jedná se pouze o individuální názor Aswatha Damodarana.

The post Jakou lekci si vzít ze současného trhu IPO? Jakou vnitřní hodnotu má Uber, Lyft či Levi Strauss? Odpovídá Damodaran. appeared first on Investice do akcií.

• Velkolepý popis jejich podnikání a nafouknutí potenciálního cílového trhu
• Prezentace enormního tempa budoucího růstu
• Zamlžený popis jejich podnikatelských modelů a pochybné úpravy zisků
• Uctívání zakladatelů firmy
• Akcie s odlišným hlasovacím právem – rozhodování zůstává často v rukou zakladatelů

Řada těchto IPOs je oceňována dle modelů Venture Capital společností. Měl by však investor na akciových trzích přijmout tuto oceňovací logiku a zaplatit za IPOs často vysoké ceny? Damodaran o tom pochybuje. Ve druhé části videa se věnuje ocenění společnosti Peloton.  

The post Jaké společné rysy mají IPOs Lyftu, Uberu, WeWorks či společnosti Peloton? appeared first on Investice do akcií.

Důvod je prostý. Největší vlna primárních úpisů akcií firem nastává většinou ve druhé polovině či v poslední třetině býčích trhů, kdy mezi investory panuje značný optimismus a firmy jsou tudíž schopné upsat akcie za podstatně vyšší ceny. Cílem primárního úpisu je získat co možná nejvíce peněz, a to při zachování rozumné míry poptávky. Z logiky věci tudíž vyplývá, že při IPO nejsou akcie téměř nikdy podhodnocené. Spíše naopak.

Marketingové brožury slibují perspektivní vyhlídky budoucího růstu, investoři posuzují svět skrze růžové brýle. Extrapolace akciových výnosů z posledních let často zastírá jejich úsudek, což vede k větší ochotě připlatit za slibnou budoucnost. IPO nelze mnohdy ani zodpovědně ocenit, protože chybí dostatečně dlouhá historie auditovaných finančních výkazů. Do hry navíc vstupuje tzv. lock-up období, kdy má vrcholový management, insideři a velcí vlastníci akcií zakázáno akcie prodat. Toto období typicky trvá 3-6 měsíců. Následně většinou výše uvedené subjekty část svých akcií prodávají, což má vliv i na jejich trží cenu. Value investoři se proto primárním úpisům většinou spíše vyhýbají.     

IPO pod drobnohledem Damodarana

Aswath Damodaran, value investor a profesor ze Stern School of Business, se na primární úpis Uberu rozhodl podívat zblízka. Ve videu vás provede top-down i bottom-up analýzou a stanoví ocenění ve výši 52-56 mld. USD.

The post Damodaran zkoumá IPO společnosti Uber appeared first on Investice do akcií.