Hlavní témata:

• 00:58 – Investiční filozofie
• 04:27 – Bezriziková úroková míra v roce 2023
• 06:00 – Jsme v „normálním“ prostředí?
• 13:40 – Kruh kompetencí
• 17:06 – Hodnotové versus růstové akcie v posledním desetiletí
• 20:40 – Kouzelná formule
• 27:03 – Cash flow versus EBIT
• 32:00 – Trh ve Velké Británii
• 36:23 – Spin-offy
• 39:35 – Konglomeráty

Google podcast ZDE.

Tip:

• Kdo je Joel Greenblatt?

The post O value investování, spin-offech a kruhu kompetencí s Joelem Greenblattem appeared first on Investice do akcií.

• Podcast naleznete ZDE.
• Aktuální portfolio Boyar Value fondu naleznete ZDE, The Boyar Value Group’s 3Q 2019 dopis akcionářům ZDE.
• Aktuální Boyar´s Intrinsic Value Research naleznete ZDE.

Stručné shrnutí:

• Společnost vznikla v roce 1975 jako firma zaměřená na research, v roce 1983 začali spravovat peníze klientů.
• V mládí jej otec od školních let učil o firmách a podnikání.
• Investiční filosofie v Boyar Value Group je postavena na jednoduché myšlence. Na každou firmu se dívají očima vlastníka a snaží se najít odpověď na otázku, kolik by za danou společnost byl ochotný zaplatit potenciální zájemce z oboru. Hledají férovou private market value a snaží se nakoupit akcie firmy za cenu pod touto hodnotou. Jedná se o podobný přístup, který aplikuje Mario Gabelli (value investor z Gabelli Asset Management Company Investors).
• Preferují kvalitní společnosti. U cyklických firem musí člověk správně určit optimální dobu nákupu i prodeje. Jedním z největších nákladů pro US investora jsou navíc daně, kterým se snaží vyhnout.
• Při konstrukci portfolia preferují bottom-up přístup. Preferují koncentraci (cca 20-40 akcií v portfoliu) před širokou diverzifikací.
• Preferují postupné zainvestování individuálních účtů svých nových klientů.
• Při poklesu akcií v portfoliu ihned revidují svou analýzu, zda nebyla chybná a je stále validní.
• Nesnaží se uspěchat prodeje. Prodávají až ve chvíli, kdy je cena vysoko nad vnitřní hodnotou. Neradi platí daně ze zisku.
• Preferují společnosti se silnou značkou.
• Rozhodnutí o prodeji je mnohem obtížnější než rozhodnutí o nákupu.
• V sedmdesátých letech začínali se statisticky levnými akciemi. Tou dobou bylo díky nízkým valuacím hodně příležitostí, počítače nebyly tak rozšířené jako dnes a podobný způsob investování byl spíše ojedinělý.
• Největší konkurenční výhodou Boyar Value Group je dlouhodobý investiční horizont, částečně potom i research.
• Preferují komplexní situace, které přináší příležitosti.
• Drží akcie mediální společnosti Discovery (DISCA), které nedávno nakupoval do svého osobního portfolia i John Malone. Discovery považují za unikátní aktivum. Je levné, jejich pořady mají globální dosah, mají stabilní diváckou základnu napříč věkovými kategoriemi a atraktivní obsah.
• Dále vlastní akcie Madison Square Garden (MSG).
• Value investování se sice v posledních letech příliš nedaří, avšak celá řada value investorů má stále dobré absolutní výkonnosti, i když v tuto chvíli nejsou tak impozantní jako v případě růstových investorů.
• Neshortují akcie.
• Zaměřují se na společnosti, které nemají pokryti od analytiků na Wall Street.
• Zaměření na spin-offy není v posledních letech tak úspěšná investiční strategie jako v minulosti. Jednou z příčin je údajně větší aktivita hedge fondů v této oblasti či rostoucí popularita pasivního investování.
• Netuší, co bude katalyzátorem, který způsobí, že se value akciím začne opět dařit.
• Akcie Tesly (TSLA) jsou nevysvětlitelné. Nemá ponětí, proč lidé tak investují do této automobilky a kdo kupuje jejich akcie. Domnívá se, že řada investorů ztratí dříve či později na akciích Tesly hodně peněz.
• V současnosti považuje za atraktivní oblast investování společnosti ze sektoru médií či akcie firem s velmi nízkou tržní kapitalizací (small-caps a micro-caps).

The post Value investor Boyar o svém přístupu k investování, akciích Tesly, spin-offech, oblíbených akciích appeared first on Investice do akcií.