Dopis akcionářům Semper Augustus za rok 2024 naleznete ZDE.  

The post Vnitřní hodnota Berkshire Hathaway je 522 USD appeared first on Investice do akcií.

Základní stavební kámen portfolia Semper Augustus tvoří akcie Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB) s více než 30 % vahou. Není proto překvapením, že Chris věnuje firmě Warrena Buffetta náležitou pozornost. A to dokonce tak velkou, že je jí v ročních dopisech klientům vyhrazeno cca 60 stran. Ani letos nechybí odhad vnitřní hodnoty konglomerátu „věštce z Omahy“. Vnitřní hodnota BRKB se dle názoru Semper Augustus pohybuje v rozmezí 460 USD až 510 USD, což je o 13,6 % resp. 25,7 % nad současnou tržní cenou (405,71 USD).

V letošním dopise klientům Semper Augustus (ZDE) jsou dále rozebírána následující témata:

• Vzpomínky na zesnulého Charlieho Mungera
• Výkonnost Charles Munger Partnership v letech 1962-1975
• Význam času v investování
• Klíčové ukazatele portfolia Semper Augustus
• Očekávané výnosy indexu S&P 500 dle různých scénářů vývoje
• Akcie Magnificent 7
• Čínský syndrom
• a další

Tip:

– Viditelné portfolio US akcií Semper Augustus naleznete ZDE.

– Buffettův nejnovější dopis akcionářům Berkshire Hathaway naleznete ZDE.

Upozornění: Výše uvedené názory by v žádném případě neměly být vnímány jako doporučení k nákupu či prodeji! Autor webu v době psaní článku vlastní ve svém osobním portfoliu akcie společnosti Berkshire Hathaway (BRKB). Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.

The post Jaká je vnitřní hodnota Berkshire Hathaway? appeared first on Investice do akcií.

První část rozhovoru ZDE.

Druhá část rozhovoru ZDE.

Hlavní témata 1. části

• 04:45 – Co se Chris naučil od svého skvělého mentora Roberta Smithe.
• 08:17 – Jak se Chris a Robert vyhnuli dotcom bublině a následnému propadu akcií.
• 10:00 – Jaké ponaučení si Chris vzal z první investice, která propadla na nulu.
• 35:17 – Proč pojmenoval svou investiční firmu po tulipánové spekulativní bublině.
• 44:53 – Co považoval sir John Templeton za nejlepší lék na finanční šílenství.
• 55:38 – Jak uspět v investicích do akcií pomocí „dvojitého bezpečnostního polštáře“.
• 56:51 – Jak se vyvíjela jeho definice kvalitního podniku.
• 1:07:01 – Proč je skeptický k portfoliu ARK Cathie Woodové.
• 1:09:02 – Proč populární technologické akcie jako Nvidia pravděpodobně zklamou.
• 1:11:32 – O Tesle.
• 1:17:49 – Proč zredukoval pozice ve skvělých, ale drahých akciích společností Costco a Nike.

Hlavní témata 2. části

• 02:38 – Proč se vyplatí studovat Berkshire Hathaway.
• 05:04 – Jak Warren Buffett uvažuje o inteligentní alokaci aktiv.
• 06:59 – Zpětné odkupy akcií.
• 11:30 – Jak oceňuje Berkshire a proč by měla překonat index S&P 500.
• 20:40 – Proč by se většina investorů neměla pouštět do výběru jednotlivých akcií.
• 29:16 – Jak hospodaří s časem.
• 40:28 – Jak se povznesl nad těžké dětství.
• 44:57 – Co ho jeho fotbaloví trenéři naučili o integritě a laskavosti.
• 54:10 – Jak používá sociální média ke kritice toho, co nazývá „propagací šarlatána“.
• 58:41 – Co si myslí o obrovském podílu Berkshire v Applu.

The post O value investování a Berkshire Hathaway s Chrisem Bloomstranem appeared first on Investice do akcií.

Chris byl před několika dny hostem podcastu Behind The Balance Sheet, kde hovořil o svých začátcích v oboru, jeho investičním přístupu, investování na vysokých školách, svých dlouhých dopisech akcionářům či o svém dlouhodobém výhledu.

Podcast naleznete ZDE.

The post Chris Bloomstran o value investování appeared first on Investice do akcií.

Stručný obsah rozhovoru:

• 5:05 – Investiční dopisy Chrise Bloomstrana
• 10:14 – Velká deprese: Deník
• 12:46 – Hrůzy 2. světové války a výhry Warrena Buffetta
• 22:26 – Zvládání tlaku v souvislosti s technologickými akciemi před rokem 2000
• 23:59 – Společnost vs. její akcie vs. historická výkonnost
• 28:24 – O investici do akcií společnosti Ross Stores
• 35:03 – Prodejní disciplína, snižování velikosti pozic a risk management
• 42:59 – Spekulativní excesy a propagace šarlatánů
• 53:00 – Analýza výnosů akciového indexu S&P 500
• 1:12:37 – Aktuální situace na trhu a výhled pro nejbližších 5-10 let
• 1:24:38 – Akcie firem ze sektoru energií
• 1:40:30 – Berkshire před setkání s akcionáři
• 1:53:49 – Chrisova nejpamátnější investice

The post Buffett, Berkshire Hathaway a investování během energetické transformace appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata:

• Cesta Bloomstrana k investování
• Investiční přístup Semper Augustus
• Value investování a jeho budoucnost
• Berkshire Hathaway
• Růst Semper Augustus a zveřejňování dopisů akcionářům/klientům
• Investice v energetickém sektoru
• Investování v Číně
• Několik rad pro mladé lidi a investory

Aktuální viditelnou část akciového portfolia (z USA) Semper Augustus naleznete ZDE.

The post O investicích do energií a investování v Číně s Chrisem Bloomstranem appeared first on Investice do akcií.

• počátky investiční kariéry Chrise Bloomstrana,
• pojem fundamentální, hodnotově orientovaný investor,
• ústřední téma dopisu akcionářům z roku 2020 (s názvem: „Bod, z něhož není návratu“),
• jeho kroky v případě, kdyby byl zvolen guvernérem FEDu,
• inspiraci pro své investiční nápady,
• dobu nezbytně nutnou k analýze nových pozic,
• monitoring stávajících pozic v portfoliu,
• selekci akcií,
• intervence Číny,
• Berkshire Hathaway a její hotovost,
• Berkshire Hathaway bez Warrena Buffetta,
• společnost, do níž by nikdy neinvestoval, ale jejíž akcie by zároveň nikdy neshortoval,
• a další témata.

Tip:

• Viditelnou část US akciového portfolia Chrise Bloomstrana a jeho fondu Semper Augustus k 30.6.2021 naleznete ZDE.

The post O hledání hodnoty na akciových trzích appeared first on Investice do akcií.

Ve více než hodinovém podcastu popisuje Chris svou investiční filosofii, rozebírá řadu konkrétních společností a jejich podnikání (Ross Stores, Costco Wholesale, Compagnie Financiere Richemont, Disney či Cummins), dále pak Buffettovu Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB), která je největší pozicí v portfoliu Semper Augustus, či význam účetnictví v investování.

Kompletní podcast naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• Největší investiční chyba – prodej akcií Ross Stores (ROST) na počátku tisíciletí. Od té doby se cena akcií zdvacetinásobila.
• Cílem je vlastnit akcie kvalitních společností řadu let. Snaží se najít akcie firem, které vyznávají stejné hodnoty, jaké by vyznával, pokud by zakládal svou vlastní společnost.  
• Snaží se mít dvojnásobný bezpečnostní polštář
  • Nakupovat akcie vynikajících kvalitních společností
  • Nakupovat je za vynikající ceny
• Provádí hloubkovou analýzu společností. Zkoumá výroční zprávy a proxy až za 15 let nazpět.
• Zaměřuje se na způsob odměňování managementu, obzvláště na jaké proměnné jsou navázány bonusy (FCF, rentabilita, tržní podíl, organický růst, …). To často naznačí, jakým směrem bude vedení směřovat firmu v budoucnu. Řada manažerů je totiž při rozhodování z velké míry motivována svým vlastním prospěchem.  
• Zaměřuje se na vysokou rentabilitu kapitálu. Jeden z nejdůležitějších faktorů.
• V minulosti nebyli v Semper Augustus ochotni platit za vynikající podniky vyšší cenu. Při P/E kolem 20 většinou prodávali. S postupem času však změnili názor. Akcie Costco Wholesale (COST) například nakoupili za P/E 20.
• Hledají management, který rozhoduje ve prospěch akcionářů.
• V případě maloobchodů si dnes pokládají vždy otázku, jak jsou schopni obstát ve světě rostoucí internetové konkurence.
• V posledních letech věnovali hodně pozornosti firmám, které byly schopné získat zpět kontrolu nad distribucí.
• Rozebírá úspěch společnosti Compagnie Financiere Richemont (CFRHF), která se zaměřuje na prodej luxusního zboží.
• Popisuje změny ve společnosti Disney (DIS), kterou vlastní ve svém portfoliu. Dále pak firmu Cummins (CMI).
• Pokud nakoupíme akcii firmy jen kvůli jejímu podhodnocení, bez ohledu na kvalitu společnosti, potom sázíme na návrat tržní ceny ke skutečné vnitřní hodnotě. K tomu však potřebujeme katalyzátor, který návrat způsobí. V opačném případě hrozí, že jsme narazili na tzv. value trap, kde cena zůstane nízká řadu let, což negativně ovlivní náš výnos.
• Dnes by raději vlastnil kvalitní společnosti. Nedokáže však najít alespoň 20 těchto firem, proto investuje i do value akcií, které sice nebudou držet řadu let, ale kde lze očekávat návrat tržní ceny zpět k vnitřní hodnotě. Poté následuje prodej.
• Chris dále rozebírá historii a současnost společnosti Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB), její základní charakteristiky, a budoucnost po Buffettovi.
• Účetnictví je jedna z věcí, kterou se Semper Augustus liší od jiných aktivně řízených fondů. Věnují mu značnou pozornost, přičemž upravují čísla v účetních výkazech firem, které jsou sestavené dle IFRS či GAAP, aby zjistili skutečnou ziskovost společnosti. Současné účetnictví křiví realitu. V rozhovoru popisují některé části účetních výkazů, na které se zaměřují.
• Pokud by si měl vybrat pro následujících 10 let jen jedno odvětví/sektor, do kterého by investoval, potom by to bylo pojišťovnictví.
• Které společnosti patrně nebude v nejbližší době vlastnit? Mastercard (MA) a Visa (V). Dobře chápe jejich podnikatelský model, ale jsou příliš drahé a čekají je regulatorní překážky.

The post Ojedinělý rozhovor s Chrisem Bloomstranem o investiční filosofii Semper Augustus, akciích Disney, Costco, Compagnie Financiere Richemont či Berkshire Hathaway. appeared first on Investice do akcií.

Řada zajímavých témat o investování

Semper Augustus se i tentokrát věnuje celé řadě velmi zajímavých investičních témat. Kompletní dopis akcionářům naleznete ZDE. Příkladem jsou:

• Fundamenty vs. trh
• Rossova univerzita – Poučení získané těžkou cestou
• Závislost na úvěrech
• Vrcholy a dna
• ROE a problematiku zpětného odkupu akcií
• Problémy se zisky
• Aktivní vs. pasivní investování – update
• Ocenění Berkshire Hathaway

Ocenění Berkshire Hathaway

Největší pozicí Semper Augustus jsou akcie Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB). Není proto překvapením, že je firmě Warrena Buffetta věnována třetina dopisu. Poměrně unikátní je však míra otevřenosti ohledně způsobu ocenění této jedinečné firmy. Semper Augustus stanovuje vnitřní hodnotu společnosti hned několika způsoby, přičemž každý z nich detailně popisuje (v tomto či v předchozích dopisech). Každý investor si tak může ocenit BRKA sám, a to dle metody/metod, které preferuje, případně si může upravit jednotlivé vstupy dle svých očekávání.  

Níže stručné závěry, k nimž v Semper Augustus dospěli. Očekávají, že akcie Berkshire Hathaway v následujících deseti letech porostou průměrným ročním tempem 11,2-13,2 %.

The post Ocenění Berkshire Hathaway, problémy se zisky, závislost na úvěrech, souboj aktivního a pasivního investování appeared first on Investice do akcií.