V uplynulých dnech se k názoru Morgan Stanley přidala další významná americká investiční banka Goldman Sachs. Banka potvrdila, že za výkonností S&P 500 v roce 2019 stála primárně expanze valuačních ukazatelů (konkrétně za 92 % celkového růstu). Ukazatel forward P/E indexu se po sérii snížení úrokových sazeb zvýšil ze 14 na 19.

Banka zároveň upozornila, že za 32 % podíl růstu S&P 500 byl zodpovědný pouze jeden sektor, a to sektor informačních technologií, který v minulém roce posílil o 50 %. Váha sektoru v indexu vzrostla z 20 % na 23 %. Druhý v pořadí, finanční sektor, byl zodpovědný za 14 % růstu indexu. Jeho váha v indexu zůstala na 13 %.

Ještě zajímavější je pohled na výkonnost jednotlivých společností. Nejvýnosnějšími akciemi z indexu byly v roce 2019 akcie společností Advanced Micro Devices (AMD, +148%), Lam Research (LRCX, +119%) a KLA Corp. (KLAC, +104%). Mnohem větší pozornost však budí firmy Apple (AAPL, +89 %) a Microsoft (MSFT, +58 %), jejichž výkonnost byla sice ve srovnání s předchozími akciemi o něco nižší, avšak které byly zodpovědné za 17 % růstu celého indexu S&P 500. Pouhé dvě společnosti tak byly zodpovědné téměř za 20 % celkové výkonnosti S&P 500 v roce 2019. Prvních 10 firem bylo zodpovědných za 31 % celkové výkonnosti indexu.

Goldman Sachs zároveň upozorňuje na některé paralely s rokem 1998.

• FED snížil v roce 1998 úrokové sazby o 0,75 %, podobně jako v roce 2019
• S&P 500 reagoval na snížení sazeb v roce 1998 růstem o 27 %, podobně jako v roce 2019
• Růst byl tažený expanzí valuací (P/E z 18 na 23), podobně jako v roce 2019
• Globální ekonomický růst byl v ohrožení, podobně jako v roce 2019
• Sektor informačních technologií byl nejvýnosnějším sektorem roku (+ 77 %), podobně jako v roce 2019, a byl zodpovědný za 35 % celkové výkonnosti indexu v roce 1998, podobně jako v roce 2019

Banka konstatuje, že řada investorů hledá v paralelách z minulosti vodítka ohledně budoucího možného vývoje. V roce 1999 posílil index S&P 500 o dalších 20 %. Ukazatel forward P/E se přitom pohyboval na úrovni 23 (dnes je 19). V roce 1999 byl E/P (zisk/cena) indexu na 4,4 %, což bylo o 0,26 % pod výnosy 10letých státních dluhopisů (cca 4,7 %). V současnosti se E/P pohybuje na úrovni 5,3 %, což je o 3,41 % nad úrovní výnosů 10letých státních dluhopisů (cca 1,9 %).

Analytici Goldman Sachs očekávají, že solidní výkonost indexu S&P 500 bude pokračovat i v roce 2020.

Necháme se překvapit, jak se jim věštění z křišťálové koule letos povede. Snad budou úspěšnější než v roce 2008, kdy očekávali růst cen ropy WTI na 200 USD. Připomeňme, že k 200 USD hranici se cena nikdy ani nepřiblížila. Cena se vyšplhala ke 150 USD a následně zamířila k jihu. O několik let později se barel obchodoval za 30 USD.

The post Pouhé dvě společnosti byly zodpovědné za 17 % výkonnosti S&P 500 appeared first on Investice do akcií.