The post Investiční příležitosti spojené s odlivem kapitálu z Číny appeared first on Investice do akcií.

Názory:

• Investiční proces v Weitz Investment na společnosti Bio Techne
• O snižování valuačního diskontu u hodnotových akcií mimo USA
• Investoři šli v roce 2024 do rizika

Podcasty:

• Rob Arnott vidí příležitosti mimo mainstreamové akcie a dluhopisy
• ARM

Videa:

• Dan Rasmussen o investování v Europě, Japonsku a o US small value akciích

Infografika:

• Jak se dařilo nově zařazeným akciím do S&P 500
• Výnosy vybraných tříd aktiv v roce 2024

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 2/2025 appeared first on Investice do akcií.

• Value ETF, který Carlisle spravuje (Ticker na NYSE: ZIG)
• Valuacích US akcií, které i po poklesu považuje za drahé
• Pohybech akciových trhů
• Investování ve světě s vyššími úrokovými sazbami
• Výkonnosti deep value přístupu v bear marketu

Apple podcast ke stažení ZDE.

The post O současných investičních příležitostech s value investorem Tobiasem Carlislem appeared first on Investice do akcií.

Hlavní témata:

• Racionální investování – růst a hodnota jsou spojená nádoba
• Jak zaručeně ztratit peníze v investování
• Co může ochránit váš kapitál?
• Pohled na valuace
• Kde hledat investiční příležitosti?
• Případová studie – společnost FRP Holdings
• Případová studie – společnost Exor

Prezentaci naleznete ZDE.

Kdo je Curtis Jensen?

Před nástupem do Robotti & Company Advisors byl pan Jensen zaměstnán ve společnosti Third Avenue Management v různých rolích, včetně Chief Investment Officera („CIO“), Co-CIO, portfolio manažera a senior analytika, a to od roku 1995 do roku 2014. Pan Jensen se podílel na řízení fondu Third Avenue Small Cap Value Fund od jeho založení v roce 1997 až do roku 2001, kdy byl jmenován jediným portfolio manažerem fondu. Pan Jensen dohlížel na investiční strategii v oblasti společností s nízkou tržní kapitalizací, která měla pod správou více než 4 miliardy dolarů. Od roku 2003 do roku 2009 působil pan Jensen také jako Co-Chief Investment Officer spolu se zakladatelem firmy Martinem Whitmanem, dokud nebyl v lednu 2010 jmenován jediným CIO. V době svého největšího rozmachu spravovala společnost Third Avenue více než 28 miliard dolarů klientských aktiv napříč pěti strategiemi. Pan Jensen byl členem vedení firmy a výborů pro rizika a dohlížel na nábor a mentoring více než 30 členů výzkumného týmu firmy.

V roce 1999 mu byla udělena cena Richarda L. Rosenthala za inovace v investičním managementu /korporátních financích. V letech 1989 až 1993 zastával pan Jensen roli provozního ředitele společnosti Ciao Bella Gelato, oceněného výrobce a distributora mražených dezertů, které byly prodány private equity. V letech 1984 až 1989 zastával pan Jensen různé pozice v oblasti podnikových financí, včetně asistenta viceprezidenta v Manufacturers Hanover Trust Company. Pan Jensen má titul BA v oboru ekonomie z Williams College a titul MBA z Yale University School of Management.

The post O value investování a investicích do akcií Exor či FRP Holdings appeared first on Investice do akcií.

Yana Morgan a Eric Lee rozebrali současný stav ekonomiky v USA, inflaci, vliv růstu cen na akcie, svůj investiční přístup „kvalita s diskontem“ a situaci ve vybraných fondech. Závěrem odpovídali na dotazy investorů.

Kompletní prezentaci naleznete ZDE.

V dalším videu se zakladatel společnosti Wally Weitz zamyslel nad tím, kde hledat investiční příležitosti, když jsou trhy blízko historického maxima.

Video naleznete ZDE.  

Tip:

• Portfolio Weitz Value k 30.6.2021 naleznete ZDE.

The post O trzích a ekonomice s investičním týmem Weitz Investment Management appeared first on Investice do akcií.

Čtvrtletní komentář Greenlight Capital za 3Q/2020 naleznete ZDE.

Čtvrtletní komentář FPA Crescent Fund za 3Q/2020 naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

Greenlight Capital:

• Akcie technologických firem se opět nachází ve spekulativní bublině.
• Jsme svědky všech příznaků bubliny:
  • Mánie IPO,
  • vysoké valuace a nové metody pro oceňování firem,
  • enormní tržní koncentrace v jednom sektoru a několika málo akciích,
  • druhořadé akcie, o kterých většina lidí nikdy neslyšela, se obchodují za tržní kapitalizace typické pro firmy z indexu S&P 500,
  • zdá se, že čím neskutečnější příběh akcie má, tím lepší je její výkonnost,
  • nadprůměrná výkonnost firem podezřelých z podvodů, protože se předpokládá, že je obtížné je potrestat,
  • nepřiměřené reakce investorů na ekonomicky irelevantní splity akcií,
  • značná participace retailových investorů, kteří se zaměřují na akcie s aktuálně nejvyšším výnosem,
  • neuvěřitelné objemy obchodů ve spekulativních nástrojích jako týdenní call opce a bezcenné akcie,
  • exponenciální růst k novým vrcholům.
• S vrcholy bývá vždy spojena řada absurdních příběhů. Fond uvádí jeden vlastní z nedávné doby. Obdržel pracovní nabídku od třináctiletého mladíka, který tvrdí, že „je sice mladý, ale je dobrý v investování“. Mladík v dopise fondu uvádí, že od února na trzích zečtyřnásobil své peníze.
• Einhorn pracuje s hypotézou, že bublina dosáhla vrcholu dne 2.10.2020. Přiznává sice, že se jeho hypotéza může ukázat v čase jako chybná, nicméně i přesto navýšil objem short pozic v technologickém sektoru.

FPA  Crescent Fund:

• Za růstem amerických akciových indexů stojí primárně 10 akcií (viz tabulka níže).
• Investoři se čím dál více zaměřují na budoucí zisky firem. Současné zisky je příliš nezajímají. Pokud byste v roce 2019 nakoupili akcie všech firem, které byly ve ztrátě a měly tržní kapitalizaci alespoň 1 mld. USD, potom by vaše akcie v tomto roce vzrostly přibližně o 65 %.
• Nikdo ještě nikdy nezažil současný experiment světových centrálních bank a ministerstev financí. Jedná se o nevyzkoušené a neprokázané teorie, jejichž výsledek je nejistý. Avšak má-li člověk dlouhodobý investiční horizont a musí vybírat mezi hotovostí, dluhopisy a akciemi, tak jsou akcie logickou volbou. Proto drží ve fondu 70,4 % portfolia v akciích.
• Nejlevnější pětina akcií je vůči průměru trhu historicky velmi levná (viz graf).
• Nízké valuace si zaslouží firmy v existenčních potížích. Fond se vyhýbá odvětvím, v nichž se firmy potýkají se strukturálními problémy. Příkladem je kamenný retail, nemovitosti v podobě obchodních center, ropa a plyn či televize.
• Existuje však řada dobrých společností, které se potýkají pouze s cyklickými obtížemi. Příkladem jsou firmy z leteckého průmyslu, pojišťovnictví či z oblasti stavebních materiálů (cementu). Zde vidí fond zajímavé investiční příležitosti.

The post O technologické bublině a současných investičních příležitostech appeared first on Investice do akcií.

Kompletní prezentaci naleznete ZDE.

Proč připadají být obě firmy fondu Starboard Value atraktivní? Stručný přehled důvodů naleznete níže, detail potom v prezentaci samotné.

Corteva (Ticker: CTVA):

• Bariéry vstupu do odvětví
• Silná loajalita zákazníků
• Atraktivní produkty a technologie
• Koncové trhy, které nejsou ovlivňovány ekonomickým cyklem
• Značný prostor pro zlepšení marží
• Atraktivní valuace

ON Semiconductor Corporation (Ticker: ON):

• Atraktivní koncové trhy
• Dlouhý životní cyklus výrobků
• Značný prostor pro zlepšení marží
• Konsolidace odvětví
• Atraktivní valuace

Aktivistický hedge fond Starboard Value dosáhl v letech 2002-2014 průměrné roční výkonnosti 15,5 %, přičemž 84 % veškerých jeho aktivistických kampaní skončilo úspěchem. Od roku 2004 fond vyměnil v různých firmách více než 80 ředitelů.

Jaká byla struktura portfolia Starboard Value k 30.6.2020? Z výkazů 13-F je zřejmé, že viditelná long-only část portfolia US akcií byla následující:

Upozornění: Výše uvedené názory by v žádném případě neměly být vnímány jako doporučení k nákupu či prodeji! Autor webu v době psaní článku nevlastnil ve svém osobním portfoliu žádnou z výše uvedených akcií. Autor webu nepřebírá žádnou odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto textu nebo informací v něm obsažených. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti každé investice. Investiční nástroje uvedené v textu nemusí být vhodné pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat.

The post Aktivistický hedge fond Starboard Value vidí investiční příležitosti v akciích firem Corteva a ON Semiconductor Corporation appeared first on Investice do akcií.

Články:

• Buffettova Berkshire Hathaway investuje 250 mil. USD do technologické firmy Snowflake

Názory:

• Výrobce vodíkem poháněných nákladních vozů Nikola Motors připomíná podvod Theranos, tvrdí short seller (report/argumenty Hindengurg Research naleznete ZDE)
• Proč investoval Buffett do japonských společností?

Research:

• Guide to alternatives 3Q/2020 (J.P.Morgan)
• Mohou být aktivní akcioví manažeři nahrazeni faktorovým investováním? (Vanguard)

Statistiky:

• S&P 500 – Tržní konsenzus analytiků – Tržby, zisky a ziskové marže
• S&P 500 sektory – Tržní konsenzus analytiků – Tržby a zisky
• S&P 500 Valuace

Grafy:

• Technologické akcie a spotřebitelský sektor tvoří rekordních 50 % EM indexu
• Čína tvoří rekordních 42 % EM indexu
• Počet/AUM smart-beta ETF dle jednotlivých faktorů
• Ekonomický pokles v jednotlivých zemích ve 2Q/2020
• Počet mrtvých na COVID-19 na milion obyvatel
• Procento dospělých Američanů žijících s rodiči je nejvyšší od roku 1900

Infografika:

• Spotřeba energií v jednotlivých zemích dle druhu (1969 – 2018)

Podcast:

• Michael Seibel – lekce z několika tisíc startupů
• Scott Jackson o value investování v oblasti small-cap akcií
• Co stojí za rostoucí popularitou SPAC?
• Jak SoftBank a drobní investoři z Robinhood pohání akciové trhy?
• Psychologie peněz

Videa:

• Value investor Bill Ackman o koronaviru, SPAC, volbách v USA, prostředí velmi nízkých úrokových sazeb, společnosti Burger King, Warrenu Buffettovi a dalších tématech   

• Akciové trhy v USA se nachází v mánii poháněné centrální bankou, tvrdí bývalý spolupracovník Geogre Sorose Stanley Druckenmiller

• Nassim Taleb o americké centrální bance a rostoucím zadlužení Spojených států

• Na akciových trzích je řada zajímavých investičních příležitostí, tvrdí value investor Bill Nygren (ZDE)
• David Rubenstein o dopadech koronaviru na pracovní trh v USA a růstová očekávání (ZDE)

The post Přehled nejzajímavějších videí a článků týdne 37/2020 appeared first on Investice do akcií.

Hlavní myšlenky:

• Americké akciové trhy jsou férově oceněné. Zaslouží si P/E na úrovni 20 násobku zisků, přičemž normalizované zisky S&P 500 se pohybují na úrovni kolem 150 USD. Férové ocenění indexu se tak pohybuje kolem hranice 3 000 bodů (aktuálně 3 132 bodů). Vyšší úroveň P/E oproti minulosti je Cooperman ochotný tolerovat díky vyšší váze technologických akcií v indexu.
• I kdyby přišla druhá vlna koronaviru, tak se americká ekonomika již neuzavře. Uzavření bylo chybou.
• Březnová minima index neprolomí, zároveň však patrně ani neprolomí letošní maxima.
• Dluhopisy s investičním ratingem nejsou atraktivní. Investoři by se jim měli vyhnout.
• Atraktivní investiční příležitosti jsou naopak v oblasti spekulativních dluhopisů. Některé příležitosti jsou zde aktuálně lepší investicí než akcie.
• Nyní není optimální doba na to, aby byli investoři plně zainvestováni a rozhodně by neměli využívat finanční páku.
• Aktuálně máme 3 druhy akcií:
  • Technologické FAANG akcie, které rychle rostou a generují solidní FCF. Největší hrozbu pro ně představují úřady, jejich regulace a snahy o rozdělení firem. Nejsou levné, ale nejsou ani zásadně předražené. Nic jako v případě Nifty-Fifty akcií či technologické bubliny na přelomu tisíciletí.
  • Robinhood akcie (akcie populární mezi retailovými investory) – drobní investoři se pustili ve velkém do spekulací s akciemi, což pro ně skončí špatně. Například akcie American Airlines (AAL) mají EV vyšší než před koronavirem. To nedává žádný smysl. Velmi chytrý aktivista Carl Icahn zlikvidoval svou pozici v akciích Hertz Global (HTZ) za 72 centů na akcii na konci května. Dnes jsou akcie této firmy díky spekulacím drobných investorů absurdně vysoko. Firma je v bankrotu, ale i přesto je schopná vydávat nové akcie, s nimiž spekulují drobní investoři.
  • Value akcie – Zde je stále dostatek investičních příležitostí. Například akcie J.P.Morgan (JPM), Citigroup (C), Cigna (CI) nebo Mr. Cooper Group (COOP). O tyto akcie se nikdo příliš nezajímá.   
• CTA se v posledních letech dařilo, protože následují trendy. V uplynulých 10 letech byl akciový růstový trend velmi silný, proto byly CTA populární. To se však mění. CTA zažijí nepříznivé období a odliv peněz.
• Správný výběr akcií je nyní velmi důležitý.
• Spojené státy mají obrovské deficity a dluhy. Bude důležité, kdo vše nakonec zaplatí.
• Kapitalismus se změnil. Budeme svědky čím dál větší regulace.
• Aerolinky v následujících letech nevydělají téměř žádné peníze. Cooperman prodal aerolinky. Odvětví má před sebou velké potíže.
• Daně v USA vzrostou, což je nepříznivá zpráva pro akcie.
• Masivní zpětné odkupy akcií, kterých jsme byli v posledních letech svědky, jsou u konce.
• Velmi nízké/záporné úrokové sazby jsou problematické. Banky nicméně najdou cesty, jak vydělat peníze i v tomto náročném prostředí. O jejich akcie se proto nebojí. Akcie řady bank jsou atraktivní. Budoucí růst sazeb pro ně bude velmi pozitivní.
• V budoucnu nás čeká inflace. Dluhopisy budou v takovém případě jednou z nejhorších investicí.
• V roce 2008 se Ben Bernanke rozhodl, že musí zachránit ekonomiku. Rozhodl se jít cestou tzv. „wealth“ efektu, kdy se snažil podpořit bohatství domácností podporou cen finančních aktiv. Doufal, že jakmile se lidé začnou cítit bohatší, začnou více utrácet. Proto podpořil růst cen akcií. Problém však je v tom, že 80 % akcií drží jen 20 % obyvatel. Výsledkem byl nerovnoměrný dopad v rámci populace, což vyvolalo závist. A k tomu všemu záporné reálné úrokové sazby likvidovaly běžné úspory.
• Vysoké dluhy vytvoří v budoucnu obrovské problémy.
• Akcie dávají mnohem větší smysl než dluhopisy.
• Cooperman by nebyl překvapený, kdyby se akciové trhy pohybovaly několik let v obchodním pásmu.
• Záporné sazby nedávají žádný smysl.  

Tip:

Aktuální portfolio Leona Coopermana k 31.3.2020 naleznete ZDE.

The post Drobní investoři se pustili do spekulací s akciemi, na trzích jsou nicméně stále příležitosti, vzkazuje Cooperman appeared first on Investice do akcií.

Kompletní podcast s Chrisem Davisem naleznete ZDE.

Hlavní témata:

• 2:44 – O value investování a výhodách složeného úročení
  • 11:12 – One Up On Wall Street (kniha Petera Lynche)
• 11:30 – Budoucnost finanční gramotnosti v USA
  • 12:08 – Security Analysis (kniha Grahama, Dodda)
  • 13:30 – Moneyball: The Art of Winning an Unfair Game (kniha Lewise)
  • 13:31 – Ship of Gold in the Deep Blue Sea: The History and Discovery of the World’s Richest Shipwreck (kniha Kindera)
  • 13:40 – Fortune’s Formula: The Untold Story of the Scientific Betting System That Beat the Casinos and Wall Street (kniha Poundstona, Arthura)
  • 15:38 – Titan: The Life of John D. Rockefeller, Sr. (kniha Chernowa)
• 17:47 – Chrisova první investice
• 20:51 – Chrisova divoká cesta k investiční kariéře
• 29:40 – Strach, chamtivost a reakce na Q1/2020
• 36:49 – Finanční společnosti v roce 2020
• 41:16 – Energetický sektor v roce 2020
  • 49:17 – Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns (kniha Dimsona, Marshe, Stauntona)
  • 49:55 – Future Babble: Why Expert Predictions Fail – and Why We Believe Them Anyway (kniha Gardnera, Dixona)
• 50:47 – Zbytečnost krátkodobých předpovědí
• 58:36 – Chrisova globální orientace
• 1:03:38 – Oblasti zájmu v budoucnu

The post O panice, emocích a investičních příležitostech, které generují. appeared first on Investice do akcií.