O co více vzrostla popularita FAANGM, o to více naopak propadl zájem o value akcie a emerging markets akcie. Kdy se situace otočí? Nebo bude tento trend pokračovat i v budoucnu? Jaký vliv má pandemie koronaviru? Odpovídá Robert Arnott, zakladatel investiční společnosti Research Affiliates, která patří k pionýrům fundamentálně vážených indexů (tzn. indexy vážené na základě tržeb, zisků, cash flow, účetní hodnoty, dividend a nikoliv na základě tržní kapitalizace a float).

Hlavní myšlenky:

• Nikdy v životě jsme neměli uzavření celé ekonomiky jako nyní. Negativní dopady budou velké a nebudou jen krátkodobé, jak se mnozí domnívají. Spousta malých firem zbankrotuje, což zvýší nezaměstnanost.
• Státní pomoc se nedostane ke všem firmám, které ji potřebují.
• Nezaměstnanost se patrně příští měsíc vyšplhá k 20 %. Nejvyšší nezaměstnanost měly Spojené státy v době Velké deprese (24 %).
• Uzavření ekonomiky bylo politické rozhodnutí. Arnott se domnívá, že nebylo správné.
• Americké akcie se obchodují stále za velmi vysoké násobky Shillerova P/E.
• Akcie vynikající společnosti není vždy vynikající investicí a vynikající investice nemusí být vždy jen akcie vynikající společnosti.
• Technologické firmy těží z koronaviru. Jsou však velmi drahé.
• Bankroty budou především na straně value akcií. Rozdíl ve valuacích statisticky nejlevnějších akcií dle P/B a statisticky nejdražších je nicméně obrovský, jeden z největších v historii.
• Arnott využil pandemie k postupnému navyšování pozic na trzích, které považuje za levné. Důležité je být trpělivý.
• US akcie jsou drahé, proto je nenakupoval. Levné jsou naopak emerging markets akcie, obzvláště value akcie. Mohou však ještě klidně být i levnější. Proto v čase průměruje a postupně přikupuje.  
• Pokud přijde inflace, potom nejpopulárnější akcie a portfolia patrně zklamou.
• Small-cap akcie sice na první pohled zlevnily, problémem však je, že jejich zisky výrazně propadnou. P/E proto opět vzroste.
• Bude trvat několik let, než se HDP vyšplhá na úroveň z konce roku 2019.
• Emerging markets se vzpamatují rychleji než USA.
• Doporučuje investorům, aby se zaměřili na EAFE (Europe, Australia and Far East) akcie, které jsou levné.
• Nyní není vhodný čas být averzní vůči riziku. To bylo před třemi měsíci. Nyní je na čase přemýšlet o tom, jak se trpělivě postupně zainvestovat.
• Patrně ještě otestujeme letošní minima. Existuje 30-40 % šance, že akcie klesnou na nová minima.
• Arnott je fanouškem široké diverzifikace.  Na konci března byl však nejméně diverzifikovaný za celou svou kariéru. Má více než polovinu svého portfolia v deep value akciích na emerging markets. Ne všechny akcie na emerging markets přežijí. Přeživším se však bude v budoucnu dobře dařit.
• Investoři by měli vlastnit fundamentálně vážený index akcií na emerging markets.

The post Jaké trhy jsou levné, jaké jsou naopak stále drahé? Odpovídá Rob Arnott z Research Affiliates. appeared first on Investice do akcií.