Ve více než hodinovém podcastu popisuje Chris svou investiční filosofii, rozebírá řadu konkrétních společností a jejich podnikání (Ross Stores, Costco Wholesale, Compagnie Financiere Richemont, Disney či Cummins), dále pak Buffettovu Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB), která je největší pozicí v portfoliu Semper Augustus, či význam účetnictví v investování.

Kompletní podcast naleznete ZDE.

Hlavní myšlenky:

• Největší investiční chyba – prodej akcií Ross Stores (ROST) na počátku tisíciletí. Od té doby se cena akcií zdvacetinásobila.
• Cílem je vlastnit akcie kvalitních společností řadu let. Snaží se najít akcie firem, které vyznávají stejné hodnoty, jaké by vyznával, pokud by zakládal svou vlastní společnost.  
• Snaží se mít dvojnásobný bezpečnostní polštář
  • Nakupovat akcie vynikajících kvalitních společností
  • Nakupovat je za vynikající ceny
• Provádí hloubkovou analýzu společností. Zkoumá výroční zprávy a proxy až za 15 let nazpět.
• Zaměřuje se na způsob odměňování managementu, obzvláště na jaké proměnné jsou navázány bonusy (FCF, rentabilita, tržní podíl, organický růst, …). To často naznačí, jakým směrem bude vedení směřovat firmu v budoucnu. Řada manažerů je totiž při rozhodování z velké míry motivována svým vlastním prospěchem.  
• Zaměřuje se na vysokou rentabilitu kapitálu. Jeden z nejdůležitějších faktorů.
• V minulosti nebyli v Semper Augustus ochotni platit za vynikající podniky vyšší cenu. Při P/E kolem 20 většinou prodávali. S postupem času však změnili názor. Akcie Costco Wholesale (COST) například nakoupili za P/E 20.
• Hledají management, který rozhoduje ve prospěch akcionářů.
• V případě maloobchodů si dnes pokládají vždy otázku, jak jsou schopni obstát ve světě rostoucí internetové konkurence.
• V posledních letech věnovali hodně pozornosti firmám, které byly schopné získat zpět kontrolu nad distribucí.
• Rozebírá úspěch společnosti Compagnie Financiere Richemont (CFRHF), která se zaměřuje na prodej luxusního zboží.
• Popisuje změny ve společnosti Disney (DIS), kterou vlastní ve svém portfoliu. Dále pak firmu Cummins (CMI).
• Pokud nakoupíme akcii firmy jen kvůli jejímu podhodnocení, bez ohledu na kvalitu společnosti, potom sázíme na návrat tržní ceny ke skutečné vnitřní hodnotě. K tomu však potřebujeme katalyzátor, který návrat způsobí. V opačném případě hrozí, že jsme narazili na tzv. value trap, kde cena zůstane nízká řadu let, což negativně ovlivní náš výnos.
• Dnes by raději vlastnil kvalitní společnosti. Nedokáže však najít alespoň 20 těchto firem, proto investuje i do value akcií, které sice nebudou držet řadu let, ale kde lze očekávat návrat tržní ceny zpět k vnitřní hodnotě. Poté následuje prodej.
• Chris dále rozebírá historii a současnost společnosti Berkshire Hathaway (BRKA, BRKB), její základní charakteristiky, a budoucnost po Buffettovi.
• Účetnictví je jedna z věcí, kterou se Semper Augustus liší od jiných aktivně řízených fondů. Věnují mu značnou pozornost, přičemž upravují čísla v účetních výkazech firem, které jsou sestavené dle IFRS či GAAP, aby zjistili skutečnou ziskovost společnosti. Současné účetnictví křiví realitu. V rozhovoru popisují některé části účetních výkazů, na které se zaměřují.
• Pokud by si měl vybrat pro následujících 10 let jen jedno odvětví/sektor, do kterého by investoval, potom by to bylo pojišťovnictví.
• Které společnosti patrně nebude v nejbližší době vlastnit? Mastercard (MA) a Visa (V). Dobře chápe jejich podnikatelský model, ale jsou příliš drahé a čekají je regulatorní překážky.

The post Ojedinělý rozhovor s Chrisem Bloomstranem o investiční filosofii Semper Augustus, akciích Disney, Costco, Compagnie Financiere Richemont či Berkshire Hathaway. appeared first on Investice do akcií.