Richard Pzena, value investor a zakladatel investiční společnosti Pzena Investment Management, zveřejnil pravidelný komentář za 4Q 2019, v němž vysvětluje, proč nelze value investování považovat za faktor. Nedávná studie “Explaining the Recent Failure of Value Investing” dospěla k závěru, že podprůměrná výkonnost value investování není otázkou posledních 10-12 let, ale uplynulých 30 let. Avšak, jako ve většině akademických studií, je zde opět kladeno rovnítko mezi výběr akcií na základě jednoho value ukazatele (např. P/B) a value investování. Pzena vysvětluje, proč považuje tuto klasifikaci za chybnou.
Výběr akcií na základě jediného value ukazatele lze skutečně označit za tzv. faktorové investování. Avšak value investování ve skutečnosti není o jednom jediném ukazateli či kvantitativní analýze, ale o pochopení firmy, fundamentální analýze a v neposlední řadě vyžaduje i lidský úsudek. Jinými slovy – value investování není faktor, ale filosofie, tvrdí Pzena.
Kompletní komentář napsaný formou rozhovoru naleznete ZDE.